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研报日期:2015-11-18
苏交科(300284) 增发募资有利于 PPP 业务开拓。 公司今年 8 月中标福建国省干线公路两项 BT 项目,合计投资额 7 亿元。9 月亦中标九华山风景区立体停车场 PPP项目(发改委 1043 个重点 PPP 项目之一),招标总投资超 5000 万,有望借此积累 PPP 投融资及建设运营经验。公司作为 PPP 模式先行者拥有较强的设计咨询和建设能力、工程管理经验,但未来资金实力将成为制约公司快速发展的重要因素。此次增发后营运资金将得到有效补充,借助设计前端优势承接 PPP 项目并沿产业链延伸获益逻辑持续, 并有望撬动杠杆收益,贵州 PPP 产业投资基金管理公司已注册成立,深耕 PPP 有望陆续斩获订单。 增发募资有利于外延扩张。 公司设计咨询及工程承包业务规模扩大,对资金要求提高,此次增发将改善资本结构,提高经营安全性、降低财务风险。引入具有上海国资委等政府背景的战略股东也将为公司带来资源,利于开拓异地市场。公司对标 AECOM 实行外延扩张战略,上市后通过收购不断拓展业务资质及经营地域,充裕资金有利于战略持续推进。 大股东再度参与定增彰显强烈信心。 公司前次非公开发行于今年 6 月完成,控股股东及核心员工大比例认购定增并锁定三年,此次管理层再次参与认购并锁定三年,表明对公司长期发展的强烈信心。 投资建议: 我们预测公司 2015/2016/2017 年 EPS 为 0.59/0.74/0.94 元(增发摊薄后),考虑到公司未来从事 PPP 业务及并购扩张潜力,给予目标价 30 元,维持买入-A 评级。 风险提示: 宏观经济下行风险、收购整合风险。 今日最新研究报告
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