研报日期：2016-10-28

　　飞利信(300287)　　事件：　　公司发布 2016 年三季报， 2016 年前三季度，公司实现营业收入 14.22 亿元，同比增长 96.77%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.08 亿元，同比增长274.46%。　　四大板块协同良好，大数据、在线教育表现喜人　　并表助力业绩大增， 四大板块协同良好，大数据、在线教育业务表现喜人。 1）智能会议：前三季度公司智能会议板块营收同比增长 13.93%， 在传统项目盈利模式基础上新增飞利信视频会议云服务， 通过运营方式收取服务费，深挖长尾用户； 2） 智慧城市：前三季度公司智慧城市板块营收同比增长 124.17%， 公司以飞利信智慧城市研究院为首，与各级政府共同探讨信息惠民的具体举措，积极开展合作，先后与丽水市、渭南市、泉州市达成合作意向， 公司及下属公司陆续中标多项智慧城市项目，且通过并购公司协同整合不断完善智慧城市板块布局与业务实力； 3） 大数据：前三季度公司大数据业务呈爆发式增长态势，同比增速为 9512.22%， 报告期内，公司陆续中标国家发改委互联网大数据分析系统、软件采购、开发及系统集成项目、 南阳市社会信用体系平台建设等项目，并完成了南航移动项目 1： 70 的 ROI 运营指标。公司通过并购、参股等资本运作不断增强大数据业务实力， 拓展大数据行业应用，使大数据板块实现爆发式增长； 3）在线教育：公司在线教育业务继续保持快速增长，前三季度营收增速为 452.58%， 公司加强对国家培训网、互联天下的优势定位和业务融合，在保证一个品牌、两个平台、三块业务持续发展的基础上，推出机械云项目，取得了一定的社会认可。 公司将在两个平台协同融合的基础上， 充分挖掘学历教育、职业教育及专业技术人员继续教育等市场的需求潜力， 并加大在“互联网 智能制造”和“智慧教育”产品线上的投入形成新的业务爆发点。　　毛利率维持稳定，期间费用率下降明显。 1） 2016 年前三季度，公司综合毛利率为 43.23%，同比增加 1.33 个百分点，毛利率水平稳定； 2） 2016 年前三季度，公司期间费用率为 19.50%，同比减少 6.89 个百分点，其中销售费用率下降 2.34 个百分点至 5.11%，管理费用率下降 2.99 个百分点至 13.24%，财务费用率下降 1.56 个百分点至 1.15%，公司费用管控良好，期间费用率明显下降。　　盈利预测与投资评级　　我们认为，公司四大板块协同良好， 传统业务稳定发展，大数据、在线教育业务表现喜人，并购公司协同效应逐步显现后将进一步支撑公司业绩增长。 预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.41、 0.54 和 0.71 元/股，维持“ 增持” 评级。　　风险提示　　大数据业务推广不达预期；智慧城市业务项目进度不达预期； 并购整合不达预期等。 今日最新研究报告

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