利润率下滑导致业绩低于预期，新业务将产生贡献

柏涵旺

(发表于: 华录百纳股吧更新时间: )

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利润率下滑导致业绩低于预期，新业务将产生贡献

研报日期：2016-03-02

　　最新事件　　华录百纳公布了2015 年业绩预告，收入/净利润为人民币18.75 亿/2.56 亿元，较我们预测的人民币19.64 亿/3.39 亿元低5%/24%。　　潜在影响　　(1) 在“一剧两星”政策下，公司电视剧业务收入大幅下滑；加剧这一状况的是，网络剧的兴起令公司传统电视剧显得老化。我们认为，随着近期政策开始支持传统媒体，这一状况在2016 年有望改善。　　(2) 收购蓝色火焰后，综艺节目收入持续增长，主要来自于《女神新装》和《最美和声》等几档节目。电影业务弱于预期，缺乏重磅影片。　　(3) 公司向体育和音乐等新业务积极扩张。公司成立了一家体育公司从事体育节目版权运营，并与着名歌手韩红合作成立了一家音乐合资公司，专注于音乐制作和艺人经纪业务。我们认为未来这些新业务将给公司带来巨大贡献。我们在模型中计入的体育、音乐和艺人经纪新业务的2016/17 年预期收入贡献为人民币5,000 万/1.5 亿元。　　估值　　我们将2015-20 年每股盈利预测下调了9.2%-25%以计入疲弱的2015 年全年业绩。我们将目标价格下调9.2%至人民币22.40 元，仍基于18 倍的市盈率乘以人民币1.69 元（原为1.86 元）的2020 年预期每股盈利并以8%的行业股权成本贴现回2016 年计算得出。维持中性评级。　　主要风险　　新业务扩张快于/慢于预期；电视剧和综艺节目竞争加剧。今日最新研究报告

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储烽悦

下滑了？

2016-03-02 16:26:57
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濮范早

没有听说过此证券公司

2016-03-02 16:31:55
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吕沙朕

底部出利空

2016-03-02 16:38:23
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程条

机构抹黑，估计要涨

2016-03-02 16:45:27
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邵洛

40本！

2016-03-02 16:47:19
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齐畏

着名歌手韩红？..拜托先学好汉字，再来发文，行不？

2016-03-02 16:48:24
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能舍乞

与你同在

2016-03-02 16:54:53
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宓峻火

利好是出货，利空是进货

2016-03-02 16:56:16
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卓世

晕，公司实现营业收入187,537.12万元，比上年同期增长146.90%；实现营业利润23,935.90万元，比上年同期增长62.73%；实现利润总额26,517.68万元，比上年同期增长50.70%；实现归属于上市公司股东的净利润25,561.80万元，比上年同期增长71.09%。这都不满足，瞎评，有利润就很好了，还50%以上增长，这篇文章什么意思？

2016-03-02 18:33:29
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盛抗秘

股价低于10元，公司和股民都高兴了。

2016-03-02 18:35:05
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钱忽枇

今日收不到低价筹码急了？

2016-03-02 18:36:27
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武帷汛

此SB帖

2016-03-02 19:01:52
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戴茄金

小编，草你吗，删我贴

2016-03-02 19:16:12
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唐仓

狗屁证券

2016-03-02 19:35:07
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经牧

肮脏龌蹉的机构，要出货出利好。要进货出利空。看来要大涨了。

2016-03-02 20:22:08
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阚星俄

明天千万不要被震出去了。不要看盘。持股一段时间。走强

2016-03-02 20:23:20
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傅垂届

短线高手今天可以做高抛低吸，千万别丢了。死庄要压盘的

2016-03-03 09:41:52
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白施洲

新业务快于预期也是风险

2016-03-03 09:51:03
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凌昂

不停的倒点高抛低吸，今天虽然上绿的，还是挣了。

2016-03-03 11:32:02
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