研报日期：2016-11-25

　　长方集团(300301)　　幼教并购始落地，“教育 LED”双主业正式启航！　　11 月23 日，公司发布公告，与深圳特蕾新教育集团签订框架协议，拟以6 亿现金收购其60%的股权，标志着公司幼教转型正式落地。　　特蕾新教育：领先幼教直营连锁企业，教育模式创新产业链完整　　特蕾新集团为全国领先的幼教直营连锁企业，旗下共40 余家幼儿园，定位中高端，此外还拥有幼教师范、教育研究院、早教中心等。特蕾新幼教园区重点布局于经济发达的一二线城市。在园儿童数量约9000 名，在校师专学生约1000 名。　　此外，特蕾新作为广东省早期教育行业协会发起人单位之一并担任副会长单位。　　特蕾新承诺2016-2019 年扣非净利润不少于0.25 亿、0.5 亿、0.65 亿、0.85亿。同时，特蕾新承诺，在180 个交易日内在二级市场买入长方集团股票不低于1.2 亿元，锁定至2019 年，利益绑定充分，管理结构良好。　　民办幼教空间大“小弱散”待整合，看好公司品牌高端连锁直营园战略　　公司收购特蕾新集团，标志其“教育 LED”双元业务模式正式开启。特蕾新旗下主要为中高端连锁幼儿园，11 月7 日，民促法三审正式通过，幼教行业营利性得到确权，我们认为2017 年，将迎来幼教行业的整合年，而优质品牌的效应更加突出，目前幼教市场呈“小弱散”的状况，家长对优质品牌幼儿园的需求强烈，品牌幼儿园或迎大发展。看好长方集团进行的中高端直营连锁园发展战略。　　投资建议　　公司双元业务格局正式落地。我们认为，公司未来或将持续进行幼教领域的扩张和探索，盈利能力有望持续增强。我们上调盈利预测，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.14 元，0.20 元，0.25 元，对应PE 分别为71x，50x，40x，维持“买入”评级，目标价12 元。　　风险提示：幼教业务整合或不及预期[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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