研报日期：2016-05-03

　　掌趣科技(300315)　　营收和净利同比大幅上涨，并表子公司业绩表现优异：2016 年一季度,公司实现营业收入 50,854.90 万元，同比增长 134.33%；实现归属于母公司所有者的净利润 22,135.07 万元，同比增长 183.07%。《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》等明星产品在国内持续取得优异的成绩；影游互动经典产品《不良人》对报告期业绩也有较大贡献。此外，自 2016 年 1 月 1 日起天马时空纳入公司合并利润表，公司整体收入规模较上年同期大幅提升。　　内容为王，明星产品基础夯实：2016 年一季度，《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》分别贡献利润 1.2 亿元和 2.5 亿元。预计年内现有产品贡献利润达7 亿元。年内公司将推出 10-20 款游戏，其中包含 6-8 款重点产品。旗下公司天马时空 3D 大型角色类游戏《我们的传奇》5 月下旬即将上线，玩蟹科技作为全国最强的卡牌团队，在推出《大掌门》、《拳皇 98》两款爆款之后将推出《魔法门》；自研团队将推出大型角色类游戏《龙族世界》、《刺客信条》、动作游戏《镇魂街》、体育游戏《街头篮球》和音乐游戏《初音未来》等。　　加强公司研发能力，拓宽公司营销渠道：公司采用多种手段加强自己的研发能力，在通过股权激励建设原有研发团的同时投资移动阅读平台 Ireader，布局 IP 资源网络，公司已经形成约 1500 人的团队，善于利用强势 IP 打造MMORPG、卡牌等游戏类型。另一方面，在内容为王的基础上，公司不断拓宽自己的营销渠道。公司与网鱼网咖成立电竞平台，在游戏产业链下游布局自己的营销网络。公司在海外市场也积极布局，新产品《全民奇迹》有 40%以上的流水源自韩国。　　基于游戏主业，布局泛娱乐生态领域：公司近年来开始着手打造泛娱乐生态体系，从传统游戏业务出发，向文学、体育、 VR 等相关产业延伸。平台方面，公司 3 亿元投资 ireader，以在长期规划中巩固 IP 资源。此外公司 3 亿元投资体育之窗，利用其优质资源拓展体育电竞项目。公司投资 UNITY，深挖 3D游戏市场，并利用 UNITY 等的技术和内容布局 VR 领域。未来公司计划收购网禅 20%左右股权，完善对游戏、电影和 VR 领域的布局，同时将业务伸展至全球市场。　　盈利预测： 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.32 元、 0.41 元和 0.52元。再参考同行业中，恺英网络、昆仑万维 2016 年 PE 一致预期为 32-62 倍，我们给予公司 2016 年 45 倍估值，对应目标价 14.4 元。买入评级。　　风险提示：产品效果不及预期，游戏市场竞争激烈，泛娱乐布局不及预期。 今日最新研究报告

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