研报日期：2016-03-08

　　天壕环境(300332)　　事件描述　　公司拟非公开发行不超过 5000 万股，拟募资金不超过 9 亿元拟募资金将用于北京华盛煤层气连接线项目，余热发电 EMC 项目（包括力拓中卫项目、五矿同业项目），低碳技术研发中心工程实验室建设及补充流动资金。 与此同时，公司公告签订收购霸州正茂 51%股权框架协议， 收购价 20,400，霸州正茂 2016~2018 年归母净利润不低于 4000， 5000， 6000。　　事件评论　　募集资金将减轻公司资金压力，加快实现全产业链布局及外延式并购整合。 此前公司主要依靠借贷及债权融资，给公司形成较大债务压力，较高的财务费用同时也对公司利润形成拖累。公司此次拟募集资金 9亿，用于项目建设，将进一步缓解公司资金压力，优化资产负债结构，加快推进项目建设及并购整合。　　收购霸州正茂，城市燃气再下一城， 清洁能源平台添砖加瓦。 公司此次收购霸州正茂 2016 年估值 10x PE，将为公司 2016 年业绩增厚约2000 万。公司加速整合区域燃气资产， 并积极寻求产业链联动， 清洁能源平台日益壮大。　　立足传统节能业务， 加速业务拓展， 二次创业，清洁能源平台日臻完善。 公司目前是余热发电 EMC 龙头企业，业务遍布传统节能各个领域， 业内首屈一指。 去年 9 月，公司与瓜州、玉门签订合计 300MW 光热项目协议，正式进军光热业务。此前收购北京华盛，则进一步完善其天然气产业链。另外，公司积极实施业务多元化，设立天壕惠普网络科技有限公司，打造绿色互联网金融平台。　　维持“买入”评级。考虑定增摊薄，预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.35、0.56、 0.72，维持“买入”评级！　　风险提示：项目进度不及预期风险、系统风险 今日最新研究报告

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