事件军委装备发展部2月24日召开党委扩大会，拟制了《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，提出了创新制度机制、降低准入门槛、完善信息交互、培育竞争环境、强化监督管理五个方面的未来具体工作内容，部署制定12条举措45项任务，持续推进装备领域军民融合深度发展。简评军民融合基金 航天商业化，资金技术壁垒实现双突破《举措》指出，2017年我国将开展军民融合创新政策先行先试方案论证，设立联合基金，在军事航天领域探索开展采购商业服务试点。这一政策对军民融合的推进作用主要体现在资金与技术转化两方面。资金方面，军民融合基金是优质项目孵化的资本支撑，2015年以来，军工集团和地方政府担任基金领投方，联合社会资本已经陆续成立多个军民融合基金用于孵化一级市场优质资产。本次政策的推出无疑将加速更多军民融合基金的成立，为军工成果转化提供坚实的资本后盾。技术转化方面，两大航天集团历来以产品涉密级别高、成果转化难著称，我们认为，此次以航天领域作为军转民的突破口，一方面顺应了航天产业从“输血”向“造血”转变的大趋势，另一方面也体现了我国扩大军转民应用范围、切实推动军转民进程的决心。“两证合一”降低准入门槛，目录调整扩大民参军范围军委装备发展部提出，要降低准入门槛，实现“武器装备质量管理体系认证”与“装备承制单位资格审查”两证融合管理，实现“两证合一”；扩大民企参与范围，调整武器装备科研生产许可目录，继续缩减许可范围，减少许可项目数量。目前，民营企业参与武器装备科研生产仍需取得军工四证，审核开始至进入装备承制单位目录一般需要2-3年，“两证合一”实现后，民营企业的准入流程将得以简化，准入门槛有望大幅降低。武器装备科研生产许可目录的继续缩减，进一步推动了军工供货体系的对外开放，越来越多的民营优质企业将进入军工产业链。我们认为，受“两证合一”与目录调整影响，民参军企业进入军品供货体系的审核速度将大幅加快，获取军工订单的数量、体量有望快速增长。完善信息透明与反垄断措施，强化民参军监督管理《措施》指出，2017年将制定《装备采购信息发布管理办法》，优化采购信息网，完成第二批涉密查询点建设并运行；制定《装备采购竞争失利补偿管理办法》，开展竞争采购失利补偿试点；发布并适时调整更新《竞争性采购负面清单》，开展承制单位合同履约信誉等级评定试点，淘汰在质量、保密、信誉以及经营状况等方面存在重大问题的企业，进一步规范完善预警和和退出机制。全军武器装备采购信息网已经成为民参军公司获取军方订单需求的全新渠道，装备采购部门也能通过信息网全面了解民参军企业的科研与生产能力。我们认为，通过优化采购信息网，完成第二批涉密查询点建设运行，民参军公司相较于国企军工长期存在的信息不对称问题将得到解决。制定《装备采购信息发布管理办法》标志着权威、通畅、高效的军民信息交互机制有望全面确立。在以往的军工供货体系中，国有军工企业依托体制优势享有国家提供的专项军工科研补助，而民参军企业往往需要自筹资金进行项目预先研发，如若竞标失利则会对公司经营造成巨大压力。我们认为，通过制定《装备采购竞争失利补偿管理办法》，将能有效保障民参军企业的合法权益，激励更多的民参军企业参与竞争性装备采购投标。随着民营企业大量涌入军工供货体系，部分公司在产品质量、保密、信誉、经营状况等方面存在较大问题，严重影响了民参军市场的良性发展。我们认为，通过发布并适时调整更新《竞争性采购负面清单》，将能有效提升民参军公司的经营水平，鼓励相关相关公司重点提升技术实力、产品质量和保密意识，有利于优质企业的脱颖而出。业绩高增长 技术高门槛是投资民参军公司的两大逻辑1、技术高门槛：公司技术实力行业领先，甚至拥有特定产品独家研制能力。凭借技术高门槛，能获得持续稳定的军品订单，并保持较高盈利能力，有望率先享受政策红利，在激烈市场竞争中具备先发优势；2、业绩高增长：公司能稳定获取军品订单或具备相应潜力，业绩维持较高增速。凭借优秀的市场拓展和产品研制能力，有望将政策红利兑现为收入利润，为公司的未来发展奠定坚实基础。我们认为，上述两大标准相辅相成缺一不可，技术高门槛决定了公司的核心竞争力和稀缺属性，业绩高增长则体现了公司的经营管理能力和成长性。政策红利释放 估值优势明显，重点推荐优质民参军组合在板块估值方面，军工集团板块最新整体法PE为102.3倍，民参军板块最新整体法PE为82.6倍。民参军板块相较军工集团板块估值较低。随着装备发展部相关举措与任务的全面落实，民参军企业订单体量、数量将实现大幅提升，国防信息化、装备制造等细分领域领域具备较强技术实力的公司将有望率先享受政策红利。基于对重点推荐：天银机电

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