深耕耐磨铸件，PIP及3D智能喷焊技术产业化可期

扶占俏

(发表于: 红宇新材股吧更新时间: )

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深耕耐磨铸件，PIP及3D智能喷焊技术产业化可期

研报日期：2016-09-22

　　红宇新材(300345)　　行业成本下降，下游需求结构分化。公司上游行业十分成熟，竞争充分，近年来，公司原材料采购成本占营业成本比重逐年下降；下游行业主要为水泥、火电、铁矿、氧化铝等传统行业，受下游行业去产能影响，行业需求下行，同时，下游行业面临节能减排以及落后产能淘汰的压力，未来耐磨铸件行业需求会有一个结构化的转变，节能环保产品将会更加受到政府支持和企业青睐。　　高效球磨节能技术解决方案节能提效显着， 3D 智能喷焊助力升级。公司高效球磨节能技术解决方案可为球磨生产环节节电30%-40%，使球磨机产能提高 5%-30%，耐磨铸件的消耗量降低 50%以上。公司 3D 喷焊技术，全方位地解决了喷焊存在的难题，打开我国新材料应用领域。目前该技术已成功应用于台阶形专利衬板上，进一步提高球磨机衬板的性能，提升高效球磨综合节能技术的竞争门槛，并且完成了 20 多家客户试用和批量供货。在行业需求整体萎缩的背景下，因核心技术不断提升产品性能、竞争优势，公司毛利率不降反升。　　PIP 表面处理技术，降本增效突出。 PIP 表面技术处理，与四大通用零件传统热处理相比，降本增效突出。 2014 年开始，尚在中试阶段的 PIP 活塞杆就通过了世界最大的农机企业——美国约翰迪尔公司的验证，并已获得订单，也通过了国内部分军工和石油钻采企业的验证。公司和约翰迪尔的合作有望形成示范效应，国内厂商跟进。　　电镀行业政策趋严， PIP 技术应用前景广阔。 PIP 表面处理技术不仅可以大幅提高材料性能，而且能够解决传统电镀工艺带来的环境污染问题。我国电镀企业（车间）约有 15,000 家，其中规模以上的电镀生产线超过 5000 条，在电镀行业政策趋严的背景下，替代需求空间大， PIP 技术应用前景广阔。定增加码扩建 PIP 技术生产线，业绩贡献可期。公司已建成两条 PIP 生产线，年产能可达 5000 吨，年产值约 8500 万元。自 PIP生产线投产后，已有客户单位实现了小批量试用。为进一步推动 PIP技术、产品的大规模产业化运用，公司定增发行 5507 万股，拟募集资金约 5 亿元，建设 20 条 PIP 生产线，形成 PIP 处理产能 6.73 万吨/年。按照 1 年项目建设期、 1 年项目投产期的规划，全部达产后，公司预计年销售收入（含税） 8.3 亿元，年税后利润 1.4 亿元，未来有望成为公司业绩增长的支柱产业。　　投资建议：　　我们假设公司 PIP 定增项目明年三季度逐步投产，预计公司2016-2017 年的净利润分别为 4049 万元、5711 万元，EPS 分别为 0.09元、 0.13 元，对应 P/E 分别为 131.44 倍、 91.00 倍，目前机械基础件行业 P/E（ TTM，剔除负值）中位数为 129.38 倍，考虑公司可控离子渗入（ PIP）技术、高能离子束 3D 喷焊技术产业化逐步落地，前景广阔，公司估值仍有一定的上升空间，我们首次给予其“ 买入”投资评级。　　风险提示：　　公司新技术市场推广不及预期，定增项目未能如期投产。今日最新研究报告

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廖邢

与本ID观点一致

2016-09-22 13:35:02
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全事

正常市值18元左右

2016-09-22 14:19:45
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扈劭桌

你不是禁言了吗?怎么又出来YY啊?

2016-09-22 15:12:59
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伏鸟台

DORAEM0N 影响力吧龄 2.4年发表于 2016-09-21 15:02:43说到做到，禁言一个星期

2016-09-22 15:15:10
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程杳汝

你麻痹研报死跌不停

2016-09-22 15:16:36
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屠入益

真他妈恶心！

2016-09-22 19:36:41
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林坪

一天到晚一个相同的消息总发，生怕别人不知道

2016-09-22 21:01:00
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晁牲闪

大垃圾

2016-09-23 09:40:09
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褚奸木

猪头

2016-09-29 11:41:39
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弓拒特

股价涨不上去，一切都是卵的

2016-10-19 21:46:25
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满的架

想买的今天是机会，想卖的也是。

2017-10-19 20:16:51
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张洽杞

想买的今天是机会，想卖的也是。

2017-10-19 20:17:13
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班儿朴

想买的今天是机会，想卖的也是。

2017-10-19 20:22:50
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盍伽洳

君子不立危墙之下

2017-10-27 17:46:13
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