研报日期：2016-07-21

　　事件。红宇新材发布公告，以9.08 元/股的价格发行不超过55066078 股股票，拟募集资金不超过5 亿元。资金将全部用于PIP 可控离子渗入技术产业化项目。公司大股东朱红玉拟以现金方式参与本次发行认购，认购金额为3 亿元。此外，深圳瑞德创投将以现金方式认购约2 亿元的股份。认购股份自非公开发行结束之日起36 个月内不得转让。　　PIP 技术领先，效果远超电镀铬。可控离子渗入（PIP）技术，是一种复合表面技术。是运用多种工艺将非金属元素和微量金属元素渗入到产品，在表面形成多层复合渗层。经PIP 技术处理后的零部件，耐磨性是镀铬产品的1.5~2 倍，耐腐蚀性是镀铬产品的5~10 倍。有效改善机械设备性能，延长使用寿命，节约材料。　　引领绿色制造，市场空间广阔。PIP 的生产工艺可以实现清洁生产和绿色环保，符合国内环境政策和社会需求。传统电镀铬工艺生产过程中采用了含有重金属六价铬的铬酐，其带来的污染问题十分严重。因此，电镀行业也被列为世界三大污染行业之一。我国的电镀行业，承担了世界70%的电镀产能，每年产生8 亿吨含重金属的废水，5 万吨固体废物，3000 亿立方米酸性气体，给环境造成了巨大的压力。我国上规模的电镀生产线超过5000 条，PIP 技术本身为零污染排放，未来在替代电镀铬等传统技术方面空间广阔。　　示范生产线受欢迎，产业化推广在即。公司总工程师罗德福教授是国内PIP 技术的开拓者，曾独立开发出成套QPQ 技术，打破国外垄断并获得国家科技进步二等奖。PIP 技术是在QPQ 技术不断升级基础上的成果，公司在2016 年5 月建成了全球首条PIP 示范生产线，产品品质得到高端汽车零部件、工程机械、矿山机械、农用机械、军工、石油装备、高铁等行业用户的肯定。本次募投项目计划建设20 条PIP 产线，将大幅提高公司主要产品PIP 活塞杆、PIP 光轴、PIP 销轴的产能，满足高端汽车零部件、军工轻武器零部件、高铁零部件对PIP 处理的需求。目前，公司运用PIP 技术处理的部分产品已在多家企业进行了试用，完成了实验室测试和工艺评价，部分企业已经下了产品订单。　　财务预测与评级。公司在表面处理技术领域优势明显，PIP 技术、高效球磨技术、3D 喷焊技术是公司在耐磨材料行业的独特优势。随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行，公司业绩将平稳增加。募投项目新建20 条PIP 生产线，将打造公司又一利润增长点。大股领衔增持，彰显股东信心。给予公司2016-18年EPS 分别为0.12 元、0.20 元、0.31 元，给予公司2016 年PE125 倍，对应目标价15 元，买入评级。　　不确定性分析。公司募投项目尚未完成。下游需求不振。 今日最新研究报告

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