PPP龙头尽显王者风范，业绩高增领跑

羿干径

(发表于: 蒙草生态股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-16

　　蒙草生态(300355)　　事件：公司发布 2017 年前三季度业绩预告，预计 2017 年 1-9 月公司归属于上市公司股东的净利润 69707.07 万元–76915.94 万元，同比增长190%-220%； 7-9 月公司归属于上市公司股东的净利润 31,792.18 万元–35,324.65 万元，同比增长 170%-200%。　　公司业绩持续高速增长，领跑行业彰显龙头风范： PPP 模式的全面推广将园林绿化行业带入新的发展阶段，园林行业呈现出“行业集中度快速提升”的特点，行业龙头快速抢占市场，实现了订单的成倍增长和业绩的高速释放。作为干旱半干旱地区生态修复的龙头企业，公司快速抢占市场，订单激增业绩高速释放。 2016 年公司归属母公司股东净利润同比增长 113%， 2017 年 1-6 月再度同比增长 223%，前三季度继续保持高增态势，预增区间达到 190%-220%，远远高于东方园林和铁汉生态的业绩增长幅度，成为园林行业业绩的“领跑者”，彰显了行业龙头风范。　　借助 PPP 模式快速布局，订单框架成倍增长： 2016 年以来，公司PPP 项目进入收获期， PPP 订单框架成倍增长，截至 2017 年 9 月公司累计公告中标金额 249 亿元，累计公告框架协议 344 亿元，订单框架公告金额达到 593 亿元（其中大多数为 PPP 订单框架），是 2016 年营业收入的 20.73 倍，订单收入比位居行业首位。公司框架协议具有较高的转化订单的概率， 2017 年公司中报显示：框架协议大多在签署之后的 3-6 个月内转化为订单，进入施工环节贡献收入，如果将框架协议看成订单将大大增强公司业绩弹性和增长空间，预计未来公司业绩让将保持较快增长。　　PPP 助力净利率提升，盈利能力再次领跑行业： PPP 订单的激增带来了公司业务结构的优化，公司毛利率保持稳定且处于行业较高水平，2014 年-2017 年 6 月公司毛利率分别为 31.16%、 32.48%、 31.67%和31.18%，东方园林分别为 34.62%、 32.26%、 32.83%和 31.94%，铁汉生态分别为 30.96%、 26.89%、 26.79%和 25.49%。从净利率水平来看， 2014年-2017 年 6 月蒙草生态净利率分别为 11.13%、9.82%、12.93%和 15.29%，东方园林分别为 13.74%、 11.15%、 16.32%和 10.32%，铁汉生态分别为12.16%、 11.64%、 11.57%和 9.50%，公司盈利能力再次领跑园林行业。　　绿色债可转债融资，突破发展资金瓶颈： 2016 年 12 公司启动绿色债公司债发行程序，计划发行绿色公司债不超过 10 亿元， 2017 年 8 月和 9 月公司分别发行 2.5 亿元的绿色公司债和 5 亿元的绿色公司债，发行利率 5.50%。同时，公司启动可转换公司债券发行程序，计划发行可转债 8.8 亿元，2017 年 8 月公司收到证监会关于公司发行可转债的第一次反馈意见，根据公告，公司计划 10 月 17 日前向证监会报送反馈意见回复及相关资料，预计年内有望完成本次可转债的发行工作。当前，公司银行授信充足，再加上呼和浩特绿色生态发展基金和资本市场融资，公司发展资金瓶颈突破，有望持续保持高速增长。　　投资建议：由于三季报业绩大超预期，我们上调公司盈利预测，预计2017-2019 年公司归属于母公司股东净利润分别为 9.10 亿元、 13.09亿元和 18.39 亿元，分别同比增长 168.0%、 44.0%、 40.5%， EPS 分别为 0.57 元、 0.82 元和 1.15 元，对应 2017 年 10 月 13 日收盘价的动态 PE 分别为 25 倍、 17.4 倍和 12.4 倍。公司立足干旱半干旱地区，拥有八大研究院、三大核心计划和草原大数据平台，借助 PPP 模式迅速抢占市场， PPP 订单框架快速落地，业绩大超预期领跑行业，迪拜、俄罗斯、蒙古等“一带一路“市场布局有望打通海外市场，带动公司新一轮增长。我们看好公司业绩释放和发展空间，维持公司”买入-A”评级，上调目标价至 20.5 元，对应 2018 年 25 倍的 PE。　　风险提示：业绩增长低于预期， PPP 项目执行缓慢，框架协议转化率低，回款不及时等风险。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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康卞勺

没事，出什么狗屁延报

2017-10-16 09:30:21
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桑伍破

叫你们接盘这条信息

2017-10-16 09:32:22
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邬圳俱

扔飞镖了

2017-10-16 10:52:02
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连佘委

支持支持

2017-10-16 11:15:22
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凤倜肯

散户为什么明知道利好出货，还要去接盘...我就是这样

2017-10-16 11:33:33
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水泌

有病啊，我们知道好，需要你们出个锤子炎爆害人啊

2017-10-16 11:36:43
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苍务

现在的研报水平太差，中报后安信证券苏多永,王鑫预测公司2017EPS 0.48元。其实只要用一点心分析一下就会知道正常情况下公司2017EPS应在0.67元左右。现在安信证券又预测公司2017EPS只有0.57 元，不知道他们整天在干什么

2017-10-16 11:57:44
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干巨

88%的蒙草生态获利盘将清仓式减持，立帖为证。

2017-10-16 11:59:46
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何央

空狗，滚

2017-10-16 12:00:00
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童偶

88%的蒙草生态获利盘将赶在64亿大小非解禁之前清仓式减持套现，立帖为证。

2017-10-16 12:37:51
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伊眼

忽悠吧，配合大股东减持

2017-10-16 12:41:47
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姬牧峙

g

2017-10-16 17:08:57
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詹巡的

配合大股东减持，出研报必没好事

2017-10-16 17:44:56
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匡坦五

臭嘴放屁

2017-10-16 18:35:18
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訾伸就

还王者风范，你M日王八有了N鬼儿子!

2017-10-16 21:15:33
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蓝芩冲

本来想多拿两天，一看研报，下定决心，卖了，收盘还真绿了。。。。

2017-10-16 22:36:00
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谢轩春

人类为什么要互相伤害

2017-10-17 07:04:39
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古得帝

今年涨幅已经近3倍，不再追了

2017-10-17 08:20:21
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洪占查

PPP 订单框架成倍增长，全年业绩有所保障：2016 年以来，公司PPP 项目进入收获期，PPP 订单框架成倍增长，截至目前公司累计公告中标金额255 亿元，累计公告框架协议352 亿元，订单框架公告金额达到607 亿元（PPP 订单框架占比较大），是2016 年营业收入的21.2倍，订单收入比位居行业首位

2017-10-20 23:03:16
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万沃从

由于三季报业绩大超预期，我们上调公司盈利预测，预计2017-2019 年公司归属于母公司股东净利润分别为 9.10 亿元、 13.09亿元和 18.39 亿元，分别同比增长 168.0%、 44.0%、 40.5%， EPS 分别为 0.57 元、 0.82 元和 1.15 元，对应 2017 年 10 月 13 日收盘价的动态 PE 分别为 25 倍、 17.4 倍和 12.4 倍。公司立足干旱半干旱地区，拥有八大研究院、三大核心计划和草原大数据平台，借助 PPP 模式迅速抢占市场， PPP 订单框架快速落地，业绩大超预期领跑行业，迪拜、俄罗斯、蒙古等“一带一路“市场布局有望打通海外市场，带动公司新一轮增长。我们看好公司业绩释放和发展空间，维持公司”买入-A”评级，上调目标价至 20.5 元，

2017-11-07 12:31:04
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