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研报日期:2017-08-25
蒙草生态(300355) 事项:公司发布2017 年半年度报告,实现营业收入26.92 亿元,比上年同期增长154.29%;实现归属于上市公司股东的净利润3.97 亿元,比上年同期增长223.42%,扣非后同比增长220.35%。实现EPS 0.25 元。 2017H1 业绩高速增长,在内蒙古自治区内优势显着,Q2 收入加速:2017H1 公司实现营业收入26.92 亿元(同比 154.29%),相当于公司2016 全年营收28.61 亿元的94.10%,收入大幅增加的主要原因为报告期内公司PPP 项目进展顺利,产值稳步增长所致。分业务来看,公司工程施工主业实现收入26.05 亿元(同比 165.14%),占总营收比重达到96.78%(同比 3.96 个pct),带动了公司总体收入的大幅增长。分地区来看,报告期公司在内蒙古自治区区内、区外分别实现营收23.39亿元(同比 191.23%)、3.53 亿元(同比 38.22%),区内和区外的收入占比分别为86.89%(同比 11.27 个pct)、13.11%(同比-10.93 个pct),公司在区内的收入增速及占比均大幅提升,展现出公司在区内生态环境建设领域较强的竞争优势。分季度来看,公司Q1、Q2 分别实现营收3.06 亿元(同比 161.54%)、23.86 亿元(同比 153.56%),Q2 实现营收较Q1 环比增加20.8 亿元( 679.74%),收入呈加速态势。 盈利能力持续提升,期间费用控制出色,资产减值有所增加:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率达到31.18%,较2016H1 提升了0.74个pct,上市以来同期毛利率均保持在30%以上,工程施工主业毛利率分别为31.47%(同比 1.42 个pct)。期间费用方面,2017H1 公司期间费用率为7.45%(同比-4.88 个pct),其中管理费用、销售费用及财务费用率分别为4.12%(同比-4.44 个pct)、1.33%(同比持平)、2.00%(同比-0.43 个pct)。得益于三项费用控制出色,在公司实现营收大幅增长的同时,期间费用率仍保持较低水平。本期公司发生研发费用0.48 亿元,比2016 年同期增加0.4 亿元(同比 478%),主要为报告期新增种子基因库、大数据平台建设、祖国北疆生态安全屏障智慧平台等研发投入所致,我们认为研发投入的增加将为公司后续发展形成重要支撑。资产减值方面,本期公司发生资产减值1.67 亿元,较去年同期的0.45亿元有所增加,主要为报告期公司计提的坏账准备增加所致。净利率及ROE 方面,公司2017H1 净利润率为15.29%,同比提升3.57 个pct;ROE(加权)为13.15%,同比提升7.35 个pct。 经营性净现金流流出增加,货币资金余额达到历史同期最高:经营性现金流方面,报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为-8.71亿元,较去年同期的-4.75 亿元流出增加3.96 亿元,较期初流出增加9.77亿元,主要为期内公司产值加大致使工程项目购买材料、劳务、机械增加所致。报告期内公司收现比为27.5%(同比-22.5 个pct),付现比为75.0%(同比-36.5 个pct),印证了公司经营性净现金流流出增加的主要原因,我们认为随着后续在施项目结算过程的逐步完成,公司经营性净现金流或将会有所改善。投资性现金流方面,公司投资活动产生的现金流量净额为-0.92 亿元,较去年同期的-1.02 亿元流出减少0.1亿元,主要为报告期公司转让巴彦淖尔市怡春绿化管理有限公司股权所致。在手资金方面,期末公司货币资金余额达到11.32 亿元,较去年同期增加39.97%,创上市以来新高,为公司业务开展提供了有力支撑。应收及应付账款方面,公司期末应收账款为52.12 亿元,较去年同期增加25.6 亿元( 96.5%);应付账款18.33 亿元,较去年同期增加7.88 亿元( 75.4%)。 新签订单增速强劲,生态修复模式已向国内其他典型生态区域拓展:根据公司中报显示,报告期内公司新签订工程建设施工合同(含框架协议和中标通知书)76 份,合同金额90.59 亿元,比上年同期增长251.07%;签订设计合同221 份,合同金额0.69 亿元;签订苗木销售合同19 份,合同金额210.99 万元;签订牧草销售合同95 份,合同金额0.13 亿元。根据我们汇总公司订单公告,统计公司2016 年至今新签合同(含框架协议)合计约454 亿元,其中合同和框架协议分别118 亿元和336 亿元,提现公司较强的订单获取能力。公司中报指出,“蒙草”生态修复模式水平发展良好,公司选择了内蒙古外几个典型生态业务区域,把蒙草大生态数据、科技成果的标准进行系统的输出和复制,……[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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