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研报日期:2017-04-26
蒙草生态(300355) 事项: 2017年4月26日,公司公布了2016年年报和2017年一季报,并提出拟每10股转增6股、并派发现金股利0.6元(含税)的利润分配预案。 平安观点: 业绩保持高增长,以PPP 项目为主: 2016 年公司实现营业收入28.6 亿,同比增长61.76%。按产品分,工程施工占收入比重87.5%,与上年基本持平。由于公司2016 年承接订单中大部分为PPP 模式,EPC 订单规模普遍偏小、确认收入有限,我们认为公司收入主要以PPP 项目确认为主。 2017 年1 季度公司实现营业收入3.06 亿,同比增长160.9%,符合我们预期。受天气影响,一季度收入更多来源于省外项目确认。 收购公司业绩承诺完成,加速异地扩张,将蒙草模式推向全球: 公司于2013、2016 年收购的两家公司浙江普天园林、厦门鹭路兴均顺利完成了业绩承诺,分别实现净利润8157、4452 万元,贡献2016年近1/3 净利润。 年内公司将继续加快全国扩张速度,立足生态主业,凭借领先的草业技术、优秀的生态项目执行力与大数据平台,进入西藏、新疆、亐南、陕西等地,组建“藏草生态、疆草生态”等一系列分、子公司,将公司的技术与商业模式向全国复制。 此外,公司也将在一带一路战略引导下加速国际化布局,借助内蒙古口岸输出生态修复技术,将蒙草模式延伸至迪拜、新加坡、俄罗斯等干旱半干旱地区,以多种方式向外加速辐射。相比2016 年,公司在浙江海宁、西藏、新加坡等地已先后成立分、子公司,加速将蒙草模式推向全球。 应收账款周转率大幅提升,财务状况明显改善: 2016 年公司应收账款净额为33.87 亿,同比增加9.5 亿元。当年应收账款周转率0.98,是2014年以外近5 年次高值。考虑到2014 年公司收入体量较小,公司在业务高速增长基础上有效控制应收账款增速难能可贵。 一季度公司在手现金10.47 亿,较年报下降4.2 亿元,主要由于公司偿付了4.6 亿应付账款,并缩减了短期借款规模1 亿元所致。 公司一季报最大亮点是应收账款环比下降2.1 亿,延续了一季度应收回笼的特点,并且回款比例持续提高。随着公司积极利用PPP 模式开展项目建设,以及通过资产证券化、保理业务等多种方式融资,我们预计年内公司应收账款增速将进一步下滑。 截至一季度末公司资产负债率已降至52.8%,较2016 年底下降3.3%。随着绿色债、公司债发行的持续推进,公司有望通过锁定不同成本长期借款,进一步减轻资金压力,降低短融规模与连带担保责任。轻装上阵公司将更有助于公司未来业绩持续增长! 公布高管与业务团队中长期激励计划,力度极大!利润捆绑共谋发展: 与多数实施股权激励计划的公司不同,蒙草生态公布员工中长期激励计划,选择通过“集团利润分红 项目公司跟投”方式将公司核心业务团队、高管利益捆绑起来,力度很大。 根据激励计划,被激励人有三种手段可以获得激励:其一在年度经营目标完成时可取得,计提激励基金不超过当年净利润3%,当年发放;其二在超额完成净利润目标时,依据超额完成的金额与增速获得激励,计提激励基金不超过当年净利润6%,当年或跨年发放;其三通过跟投方式参与公司项目、投资、并购三大板块发展,通过分红方式获取收益。 仅考虑前两种激励方式,公司核心团队每年最多可获得净利润9%的业绩激励,以公司2016 年3.4亿净利润为基数计算,每年可计提约3000 万的激励基金,且无需任何前期投资,激励力度极大! 盈利预测与估值:我们预测公司2017--2019 年主营业务收入分别为68.4、85.0、98.3 亿元;每股收益分别为0.76、0.91、1.07 元。给予公司12 个月目标价20 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1) 应收账款回款速度放慢;2) 项目落地速度低于预期。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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姚巨保险由于今年业绩持续增加的,经历持续的休整之后,整个保险行业的价值已经凸显出来了,不过由于中国平安等由于金融监管的加剧,估计走势也不太理想,特别是目前量能迟迟不能根据,这将是制约市场反弹的关键!2017-04-26 10:04:21
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倪秀免早上大跌可加仓,早上大涨要减仓,下午大涨只减仓,下午大跌次日买,早上下跌不卖票,逢低加仓T+0,下午拉高不追涨,逢高减仓T+1,上午拉高看十点,下午拉高看二点,股票卖在最高点,股若强势十点封,股若不强二点封,控制仓位不侥幸,滚动操作是上策。2017-04-26 10:10:33
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扶的池教,公司在内蒙生草原态修复领域有哪些规模较大的竞争对手?谢谢蒙草生态:您好,感谢对公司的关注!公司通过驯化乡土植物进行本土生态环境修复。涵盖草原、矿山、盐碱地、垃圾场、工业废弃地、戈壁、荒漠等不同类型的生态系统修复,并相应形成多种技术体系。在干旱半干旱地区以驯化乡土植物进行生态修复尚无较大竞争对手。2017-07-04 14:13:21
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