研报日期：2016-10-28

　　楚天科技(300358)　　业绩符合预期，盈利能力提升：公司发布公告，前三季度实现营收7.01 亿元，净利润9495 万元，同比增长2.88%、10.48%，对应EPS0.22 元，业绩符合预期。其中，第三季度营收为2.62 亿元，净利润4510 万元，同比增长0.48%、21.57%。前三季度毛利率45.17%，同比上升2.6 个百分点，净利率13.51%，同比上升0.93 百分点。　　主业国内需求平稳，海外业务继续翻倍增长：随着国内医药行业新版GMP 认证结束，制药装备行业市场需求持续下降，公司传统主业增速放缓，但新产品配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等销售同比大幅增长，同时，公司积极外延收购，2015 年收购楚天华通100%股权，16 年1 季度收购四川医药设计院100%的股权，新设了智能机器人公司，完成增资睿祥科技公司，子公司前三季度经营情况良好，贡献营业收入1.39 亿元，归母净利润2580.77 万元。公司加强国际业务宣传及推广力度，进一步拓展了国际市场，前三季度出口收入同比增长127.77%，在总收入中上升至22.98%，与上半年相比，第三季度海外业务加速开拓，未来海外业务将成为业绩增长的主要驱动因素。　　增资控股朗利维进军固体制剂装备领域，持续推进整厂EPC 布局：8 月19 日，公司公告向朗利维科技有限公司增资2328 万元，朗利维将成为公司控股子公司。朗利维主要产品为压片机，现有SPE370 系列全自动高速压片机、SPE660 系列全自动高速压片机、SPE1000 系列全自动高速压片机等多系列产品，填补了国内技术空白。此次增资朗利维，是实现“一纵一横一平台”发展战略的重要布局，向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂的方向发展。　　首个EPC 项目日前于俄罗斯开工，制药整厂EPC 获国际市场首肯：公司官网报道，Belpharm 项目总投资2000 万美金，其中公司承担800 万美金项目建设，预定2017 年底投料生产。项目包括一楼智能化立体仓库及冷库、物理化学实验室、微生物实验室，二楼全自动智能化液体安瓿灌装线，并配备机器人后包线，建成后预计稳产达24000 瓶/时，还包括三楼2 条固体制剂生产线及全部的公用设施和洁净设备。该项目建设工期为12 个月，预定在2017 年底投料生产。我们认为该项目的落成标志着公司EPC 转型取得阶段性突破，未来成为拉动海外业务开拓加速的关键动力。　　维持买入-A 评级，6 个月目标价23.43 元。预计2016 年-2018 年净利润1.91 亿元、2.42 亿元、3.25 亿元，EPS 为0.43 元、0.54 元、0.73 元，积极布局医药/医疗机器人产业化，增资控股加快实施“一纵一横一平台”发展战略，长期看好其在医药工业4.0 领域的发展前景，买入-A 评级，6 个月目标价23.43 元。　　风险提示：传统联动线大幅下滑的风险；竞争加剧导致产品毛利率下降 今日最新研究报告

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