研报日期：2016-04-28

　　炬华科技(300360)　　一季度净利润同比增加 20%　　公司公布的 2016 年一季报显示，公司实现营业收入 2.18 亿元，同比增加 4%；实现归属上市公司股东的净利润 5146.55 万元，同比增长 20.47%；实现 EPS 为 0.22 元/股，同比增长 22.22%。公司业绩增长主要系公司的电表和电力信息采集系统等产品的销售收入增加所致。　　公司主营业务稳健，海外业务有望大幅提升　　我们预计国家电网 2016 年的电表和电力信息采集系统的招标量将保持稳定，公司目前转接的在手订单超过 9 亿元；同时公司海外业务实现较大突破，欧洲及北美地区电表更换需求比较大，预计 2016 年实现海外收入 1.5到 1.8 亿元，同比增加 50%-80%；同时，公司收购炬源智能，布局水表、燃气设备领域，积极开展“四表合一”，切入试点用户。我们预计公司传统设备领域的营收将维持 15%左右的稳定增长。　　布局用户侧，适应电改拓展用电服务　　公司原有的产品线主要是销售给电网，为了适应电改的大趋势，公司积极布局用户侧，拓展用电服务业务。公司收购上海纳宇电气 100%股权，实现在工商业用户侧用电服务方面的布局；通过增资方式获得经纬信息10%股权，实现公司在物联网技术方面的布局；收购炬源智能，布局水表和燃气设备，实现对用户侧多种能源的监控；成立售电公司，抢滩售电市场，实现对中小工商业用户实现用电服务的全覆盖。 公司未来还可能通过并购或者参股的方式，把公司打造成用户侧平台型公司。　　投资建议　　我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.78、 0.91、 1.06 元， 对应PE 分别为 32X、 28X、 24X，给予买入评级。　　风险提示　　电改进程缓慢，业绩不达预期； 今日最新研究报告

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