研报日期：2016-08-26

　　中文在线(300364)　　事件：　　公司 8 月 24 日傍晚发布公告， 与奥飞娱乐签订《战略合作协议》， 拟在 IP 一体化开发、资源推广、投资项目、海外市场等领域开展战略合作， 共同打造 IP 泛娱乐生态产业。 而 8 月 23 日，公司与唐德影视签订战略合作，合作影视、游戏、推广等领域。　　与奥飞娱乐合作的主要内容是：　　1、 IP 一体化业务合作： 1）就奥飞娱乐及中文在线现有的 IP，开展正向开发和反向定制（类似于“按需定制”） 业务合作； 2） 每年共同打造至少 2 部 IP 一体化开发项目，形式包括共同投资、开发、运营和出品。　　2、 资源合作： 1）相互提供渠道推广对方的文字、动漫、影视、音乐、游戏等业务产品； 2） 在资源上开展其他形式的合作。　　3、 投资合作： 1）对于已投资项目：一方可将自己所投份额开放部分给对方投资； 2）对于尚未投资项目：在达成共识情况下共同投资。　　4、其他合作： 在泛娱乐、海外市场等领域开展其他形式的合作。　　与唐德影视合作的主要内容是：　　1、 影视项目合作：就合作小说作品共同开发电影、电视剧、网络剧、网络电影、电视栏目等影视项目；　　2、 游戏项目合作： 共同负责或授权第三方开发游戏项目，包括手游、网游、端游、页游等， 共同负责游戏宣发。　　3、 宣传推广合作：利用旗下 17K 小说网等网站、平台资源为合作项目开展推广工作。其中， 公司负责合作作品宣发， 唐德影视负责影视项目宣发。　　4、 合作协议期限一年， 到期可顺延。　　点评：　　1、紧扣“ IP 一体化”战略， 多次合作助推 IP 业务升级。 2016 年 7 月 20 日， 公司公布“ IP 一体化”战略， 与北京幸福影视有限公司等 3 家公司进行 IP 一体化合作签约； 8 月 23 日，公司与唐德影视签订战略合作协议，在全球范围内合作影视、游戏、推广项目，加速 IP 一体化业务布局； 8 月 24 日，公司再次与奥飞娱乐签订合作协议，就每年共同打造至少 2 部 IP 一体化开发项目达成共识， IP 战略布局再进一步， 精品 IP 有望持续产出。公司将与奥飞娱乐就渠道推广、 投资、泛娱乐等领域开展合作， 这有助于公司整合资源优势， 且合作方在泛娱乐领域（特别是动漫、真人影视、游戏等领域）拥有丰富经验， 这对公司完善 IP 一体化战略布局将产生良好推动力。　　2、 IP 领域：网络文学巨头， 丰富 IP 储备助力未来发展。 1） 公司是中国数字出版的开创者， 也是仅次于阅文集团的网络文学巨头， 公司在文学领域拥有丰富的 IP储备，覆盖言情、玄幻、 武侠、都市、青春、悬疑、军史等领域： 旗下 17K 小说网为中国市场份额第二的网络文学平台， 拥有 60 多万驻站作者； 旗下汤圆创作为国内最大移动读写社区，超 30 万月活跃作者； 旗下听书为中国最早的听书公司； 签约知名作家 2000 多人，拥有驻站作家超 200 万人， IP 数量 100 多万个；2016 年 8 月 24 日，公司重磅发布专注女性阅读的“四月天”， 文学内容端布局进一步细化； 2）而合作方奥飞娱乐旗下也拥有“有妖气” UGC 平台和多个 PGC 平台，在 K12 领域布局了“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“ 喜羊羊与灰太狼”、“开心宝贝”等组多 IP，并拥有现象级作品《十万个冷笑话》、《端脑》、《雏蜂》、《镇魂街》等。丰富的 IP 储备为开展 IP 正向开发和反向定制业务打下基础， 通过与奥飞的合作，将公司现有的文学 IP 转换成漫画、动画、游戏、线下衍生品等，同时通过与唐德的合作，将 IP 往电影、电视、网络剧等领域孵化， 这将推动公司 IP 全产业链布局，形成新的业绩增长点。　　3、 资源领域： 在产业上下游布局深入，合作带来渠道、业务优势。 公司在产业链上下游有诸多资源优势，其中公司拥有包括： 1） 上游超 200 万驻站原创作者群体，以强大的内容优势打造粉丝运营体系，成为 IP 全产业链的加速器； 2）中游影视合作伙伴王马影视、爱奇艺、克顿传媒、唐德影视等； 3）下游游戏合作伙伴奇虎 360、苏州美生元、广州百田等。 而合作方奥飞在玩具销售领域拥有大量资源，又多次切入动漫、真人影视、网络剧、 VR 等领域。 此次战略合作要求公司与奥飞相互提供渠道推广对方产品， 公司有望通过合作加大自身 IP 衍生品在动漫、影视等领域的推行，利用对方合作伙伴资源，进一步完善自身泛娱乐产业链布局。　　4、 投资领域： 投资理念达成共识， 目前已联合投资汤圆创作。 公司拥有大量顶级IP，在业务上与奥飞具有很强互补性，公司与奥飞优质投资标的上达成共识， 目前已经投资了中文在线内部孵…… 今日最新研究报告

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