研报日期：2016-04-29

　　中文在线（300364）　　事件：2015 年公司实现营业收入3.9 亿元，同比增长44.68%；归属上市公司股东的净利润3125.47 万元，同比下降32.30%。由于确认期权费用，导致公司盈利同比有所下降。基本每股收益为0.27 元。利润分配预案为：每10 股转增10 股派发红利0.2 元（含税）。　　数字出版业务表现出色，海量用户加速IP 变现。公司长期为三大运营商及其它互联网平台、阅读平台提供手机阅读产品，间接覆盖用户数以亿计。同时，公司与各大门户网站建立良好合作，实现了数字阅读渠道全覆盖。报告期末，公司共拥有IP 过百万种，签约版权机构600 余家，名家及畅销书作家2000 余人，覆盖用户7000 余万。数字阅读产品产生的收入2.14 亿元，同比增长29.44%；数字出版运营服务产生的收入为1.14 亿元，同比增长47.10%。　　以文学IP 一体化开发为核心，构建泛娱乐生态。公司旗下“17K小说网”、“汤圆创作”作为网络文学平台，积累了海量的文学内容。公司以文学IP 为核心，深度开发衍生为影视、游戏、动漫、听书、纸书等。在影视衍生领域，和爱奇艺联合打造并独家上映《我的美女老师》网络剧，两个月点击量突破2 亿；在游戏衍生领域，连载小说《龙血战神》改编为同名游戏，安卓上线首日流水破210 万，《罪恶之城》总注册量超过40 万，付费率达到12%。报告期内，数字内容增值服务产生的收入为6263.90 万元，同比增长130.51%。　　在线教育领域深耕细作，打造三大平台。围绕公司内容以及教育行业先发优势，公司深耕细作，打造“内容” “硬件” “平台”的在线教育生态。阅读产品纵贯中小学并延伸至高校及公共图书馆，形成数字教育行业阅读产品全覆盖，包括传统的数字图书馆、基于互联网模式的“书香中国”数字图书馆、云屏数字借阅机等相关产品，拥有行业注册用户2000 余万。报告期内，教育业务收入为7333.40 万元，同比增长85.81%。　　给予“增持”评级。预计公司2016-2018 年EPS 为0.55 元、0.88元和1.25 元，对应174 倍、110 倍和77 倍PE，给予“增持”评级。　　风险提示。行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。 今日最新研究报告

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