研报日期：2016-03-29

　　恒华科技(300365)　　战略大布局三步走：“卖数据”、“卖电”、“卖服务”　　多年深耕电力信息化垂直领域，具有深厚的 to B 基因。 公司战略旨在构建能源互联网生态圈，战略大棋分三步走：卖数据、卖电、卖服务。　　云平台 SAAS 加速推进，进入战略第一阶段： “卖数据”　　基础数据不共享、信息不能自由获取等问题是行业客户的痛点。公司云平台是面向广大行业用户，提供垂直领域线上线下信息共享、专业数据服务、管理信息化、业务信息化等在线 SaaS 服务。 云平台商业模式清晰，目前包括协同设计增值服务、项目众包/分包服务、企业级 Saas 服务、在线教育服务等，未来有望产生更多商业模式。 百亿级设计市场与千亿级施工投资、设备采购市场支撑公司未来云平台业务放量增长。　　电改落地加速， 有望成为电力交易信息化的“恒生电子”　　电改政策频发，输配电价改革试点范围不断扩大，各地电改政策落地加速。电改之后售电主体将多元化，预计新成立售电公司将不断增多，市场也会逐步放开。公司具有多重优势，未来有望成为售电信息化领域的“恒生电子”。未来可进行售电大数据分析，是第三步“卖服务”重要内容。　　传统主业与云平台双轮驱动，带来业绩高增长盛宴　　公司业务增长，已变革为由传统主业单引擎向传统主业与新增云平台双引擎驱动，转型成功概率很高。受益配电网建设投资增长，公司传统业务未来 5 年业绩有望实现迅猛发展。预计 2016 年利润增速大概率在 50%以上。　　传统主业加速， 云平台进入加速推广期，长期致力于打造能源互联网生态型企业。预计公司 16-18 年 EPS 为 0.67/0.92/1.23 元，维持 “推荐”评级。　　主要风险因素： 1.业务进展不及预期； 2.政策风险； 3.竞争加剧 今日最新研究报告

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