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研报日期:2016-02-22
易事特(300376) 年报概要 2015 年公司实现收入 36.82 亿元、 净利润 2.79 亿元, 分别增长 87%、 61%, 利润分配方案为 10 送 10 派 2.6 元,同时预告 2016 年一季度业绩增长 20% ~50%。 投资要点 高端电源装备业务优化升级, IDC 和轨交市场双管齐下 公司以电源控制技术起家, 不断做强高端电源装备业务,高毛利的在线式 UPS产品有效提升了盈利能力, 2015 年该业务实现收入 10.12 亿元,较上年同期增长 13.81%。 公司重点拓展 IDC 市场, 提供以高端模块化 UPS、精密空调、精密配电、智能监控等为一体的整套解决方案, 另外,随着轨交市场的打开,公司先后承接了深圳、广州、东莞、宁波、杭州、南宁、 郑州等地区的地铁项目。 新能源及充电桩业务高速增长,未来发展前景广阔 2015 年公司的光伏产品及系统集成业务取得快速发展, 实现收入 25.52 亿元,较上年同期增长 138.67%,同时我们看到, 年报中在建工程显着增加,从期初61.5 万元增长到期末 4.78 亿元,主要系 100MW 运营类光伏电站在建所致。 充电桩方面,公司在东莞、广州、常州、西安等地区开展电动汽车智能充电站的建设及运营, 2015 年该业务实现收入 9520.14 万元,同比增长近 43 倍。 2016 年有望继续高歌猛进, 积极布局微网及储能业务 我们预计,公司在线式 UPS 电源(含系统集成)业务的增速将高于 IDC 行业平均增速, 高端电源装备业务未来三年增速将在 30%左右, 2016 年有望实现收入 13.4 亿元;新能源方面公司除原有的 EPC 业务外将重点开展电站运营,预计 2016 年有望实现收入 37.9 亿元,除此之外,公司正在积极布局微网及储能等新业务,将形成业务协同发展;充电桩方面公司将加大推广力度,进一步探索充电站运营模式,预计 2016 年有望快速成长, 实现收入 3.5 亿元。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司 2016~2018 年净利润同比增速分别为 43%、 42%、28%, EPS 分别为 1.60、 2.26、 2.89 元,对应 36、 26、 20 倍 P/E。若 2016 年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期, 2016~2018 年 EPS 分别为1.35、 1.91、 2.45 元,对应 43、 30、 24 倍 P/E。 维持“ 增持”评级。 风险提示: IDC 市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足 今日最新研究报告
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