研报日期：2016-09-02

　　赢时胜(300377)　　1．事件　　公司2016 年8 月27 日晚间公布中报：营业收入12,798.66 万元，比上年同期增长34.93%；归属于上市公司普通股股东的净利润2,053.66 万元，同比增长212.90%；扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润1,964.96 万元，同比增长203.00%。　　2．我们的分析与判断　　（一）、营业收入增长强劲，主要受益于金融服务外包业务、资产托管系统业务和资产管理系统业务的快速增长　　报告期内，公司实现营业收入12,798.66 万元，较上年同期9,485.67 万元增长34.93%；实现营业利润2,210.25 万元，较上年同期709.39 万元增长211.57%；归属于母公司所有者的净利润2,053.66 万元，较上年同期656.33 万元增长212.90%。驱动营业收入增加的主要因素包括：（1）在互联网及新一代信息技术应用对传统金融行业的深刻影响下，金融机构对信息化软件和服务需求增加；（2）公司加大对金融服务外包业务投入，金融服务外包业务收入增加；（3）国家对金融行业政策调整使得金融机构及机构投资者对资产托管和资产管理业务系统信息化建设投入增加；（4）公司新一代资产托管系统和资产管理系统完成开发并全面投入市场应用。　　（二）、营业成本增速和营收持平，管理、财务费用控制良好，销售费用增速高于营收，但也在合理范围内；毛利率在行业内处于领先地位　　报告期内，公司营业成本同比增加34.94%，主要系驻客户现场实施和服务人员增加及员工薪酬增加所致。销售费用同比增加38.77%，主要系销售业务量增加、市场推广费用及销售人员薪酬增增加所致。管理费用同比增速为14.43%，控制良好。财务费用同比增速为-39.07%，主要是因为公司收到非公开发行股票资金导致银行存款利息收入增加。　　公司在报告期内的毛利率为78.90%，和2015 年同期持平，略低于2014 年同期的80.41%。公司主营业务中，定制软件开发和销售的营收是8,190.92 万元，毛利率为80.02%；服务费收入是4,383.19万元，毛利率为77.59%。主营业务的高毛利率保证了公司整体毛利率能在软件服务版块内排进前10%。　　（三）、金融服务外包、资产管理系统、资产托管系统业务引领业绩增长，PB 业务与金融服务云平台业务将成为新的增长点　　报告期内，公司紧密跟随金融行业发展态势，着力加强整体研发能力建设，提高产品创新、技术创新和服务创新水平，打造完善健全的产品链条，提升整体服务水平。　　在金融服务外包业务上，公司加大对专门人才引进和培养力度，逐步将金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务，积极扩大市场份额，收入增长势头良好。公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了市场效果，进一步巩固和提升了公司的行业竞争力，使公司经营业绩实现较大幅度的增长。此外，公司积极布局PB 业务发展，已与多家证券类客户签署PB 业务系统项目合同，该业务板块将成为公司利润新增长点。公司还联手深证通等战略合作伙伴，打造“金融服务云平台”，服务私募基金市场，并逐步外包客户的中后台业务，今年云平台业务量已呈现成倍增长态势。　　在资本市场上，公司战略投资了北京东方金信科技有限公司3000 万元（占股30%），目前已签署了投资协议并完成首期投资。北京东方金信科技有限公司从事为客户提供大数据的一站式服务，具有很好的分布式研发能力和数据分析挖掘能力，将为公司金融大数据项目建设提供很好的技术协同效应。　　（四）、未来以“资产管理 资产托管”两条产品为主线，考虑行业的季节波动性，看好下半年的业绩更进一步　　公司将继续聚焦资产管理和资产托管信息系统业务，以资产管理和资产托管信息系统两条产品为主线，进行产品创新和技术创新，持续研发改进产品性能、功能完善、用户体验及产品差异化需求，持续改进完善新一代资产管理和资产托管信息系统解决方案，以满足不同金融企业跨界和混业经营及创新业务开展的需要。公司将按计划实施金融大数据、互联网金融产品平台、金融机构运营服务中心等投资建设，进一步提升公司服务于金融行业信息化建设和服务经营模式创新的服务能力。　　公司营业收入和净利润存在着季节性特征，下半年的营业收入明显高于上半年，主要系金融机构的软件系统采购主要集中在下半年，且通常在第四季度进行验收所致。同时，由于软件企业员工工资性支出、房租物业管理及水电费用及固定资产摊销等成本比较稳定，造成公司净利润的季节性波动比营业收入的季节性波动更为明显，随着公司“资产管理 资产托管”双系统业务的进一步推进，我们有理由相信公司全年将取得更大的突破。　　3.投资建议　　营业收入增长强劲，主要…… 今日最新研究报告

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