研报日期：2016-02-02

　　光环新网(300383)　　IDC 保持高速增长，公司业务持续受益。据 IDC 圈统计，中国IDC 市场自 2009 年至 2014 年以 38.60%的复合增长率高速增长，未来三年市场增速将稳定在 30%以上，预计 2017 年，市场规模将达到900 亿元。公司作为第三方 IDC 龙头企业，业绩将长期受益于 IDC行业的高速发展。 　　大力推进云基地建设，迎接产能爆发式增长。公司目前投产的机房产能已经接近饱和，为了满足客户不断增长的业务需求，公司计划融资 29.09 亿元主要用于上海嘉定、房山一期和燕郊二期3 大云基地建设。此外，公司计划投资 11.71 亿元建设亦庄云计算基地。四大云计算基地投产后，公司将迎来产能爆发式增长。 　　收购中金云网，奠定 IDC 龙头地位。公司拟以发行股票及支付现金的方式收购中金云网 100%股份。收购中金云网后，公司不仅注入大量金融机构客户，同时获得中金云网 100 亩土地使用权、10.15万平米机房、8,790 架机柜以及 5,000 架机柜的扩容空间，使得公司无论在规模还是品牌上，都将处于领先地位。 　　外延式并购，布局云计算平台。公司拟以发行股票及支付现金的方式收购无双科技 100%股权。收购无双科技后，公司将充分利用无双科技在 SaaS 领域的开发运营经验，完善自己的云计算平台，为公司未来的发展奠定方向。 　　首次覆盖，给予“买入”评级。受益于 IDC 行业的高速发展，我们预计公司2015-2017年实现营业收入分别为5.86亿元、 13.32亿元、22.18 亿元，归属普通股股东净利润分别为 1.18 亿元、 1.99 亿元、 2.81亿元。考虑到并购重组因素的影响，调整后的净利润分别为 1.18 亿元、3.75 亿元和 5.50 亿元，对应的 EPS 分别为 0.22 元、0.50 元和0.74 元。当前股价对应的动态 PE分别为 167 倍、72 倍和 49 倍，给予“买入”评级，首次推荐。 　　风险提示：IDC 行业发展不及预期；公司战略布局不及预期。 今日最新研究报告

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