研报日期：2016-08-23

　　劲拓股份(300400)　　受益于大数据与人工智能的快速发展，机器视觉迈入新阶段。21 世纪之后，随着CMOS 和CCD 工艺的不断成熟，相机分辨率大幅提升，为机器视觉的实现提供了必要的硬件基础。自2010 年以来，大数据和人工智能技术突飞猛进，特别是深度算法技术的完善直接拉动人工智能的大幅提升，这为机器视觉进一步实现更高级的视觉分析提供了条件，推动数据的分析与处理的准确度、智能化和多元化的提升。　　机器视觉设备替代人工是大势所趋。目前，中国的制造业的机械化、自动化渗透率相当低，人工的效率、准确度是要远远低于机器的。再加上中国不断上升的劳动力成本和不断减少的劳动力数量，也加速机器视觉在工业领域的应用。根据Automated Imaging Association 发布的数据，中国的机器视觉设备具有非常大的渗透空间，估计未来三年将实现20%左右的增速，到2018年的市场规模将达到40 亿元，到2020 年将达到55 亿元。　　公司深度布局机器视觉设备业务。公司以焊接设备领域内多年形成的成熟客户体系为依托，并于2009 年以技术收购和引进人才的方式切入AOI 视觉检测设备的研发、生产和销售。2013 年公司收购上海复蝶智能进入3D 锡膏印刷检测。2014/2015 年先后推出多款中高端机器视觉设备，获得客户的认可。公司在机器视觉领域技术储备深厚，拥有多项技术专利和知识产权。　　机器视觉设备业务拓展至生物识别与触摸屏领域。2016 上半年，公司推出高附加价值产品，基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机，从而将公司产品应用领域成功拓展到触摸屏领域，为公司的可持续发展提供新的利润增长点。　　机器视觉业务开始放量。2016 年上半年，公司实现收入1.40 亿元，净利润2018 万元，分别同比增长3.53%和7.54%。传统电子焊接设备由于下游应用行业增速放缓，产品同质化严重，市场竞争加剧。公司积极调整策略，以智能机器视觉为主要发展方向。2016 上半年机器视觉设备实现收入3,863.92万元，较上年同期增长171.75%，同时产品的毛利率保持稳定的增长态势。　　盈利预测与估值。我们预测公司16/17/18 年营业收入分别为3.29/5.81/9.45亿元， 归属上市公司净利润分别为0.52/1.22/1.91 亿元， EPS 为0.44/1.02/1.59 元。可比公司17 年PE 平均为54.59 倍，给予17 年55 倍动态PE，目标价56.1 元，首次给予 “买入”评级。　　不确定性分析。行业技术路径发生巨大变化，公司产品竞争力下滑，机器视觉新产品推广不力。 今日最新研究报告

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