研报日期：2016-08-17

　　劲拓股份(300400)　　我们预测 2016-2018 年公司的 EPS 分别为 0.32 元、 0.40 元和 0.51 元，对应PE 分别为 114 倍、 91 倍和 71 倍。 公司经营稳健， 正在以机器视觉为主线转型发展， 不断推进机器视觉产品的应用领域， 中报中该板块业务表现亮眼，符合我们预期。 公司研发产品、拓展应用方面的能力出众，主业协同优势十分明显，我们看好转型前景，维持“推荐”评级。　　业绩符合预期， 存货跟随订单增长，现金流保持健康。 2016 年上半年，公司实现营业收入 13,959 万元，同比增长 3.53%，实现归母净利 2,017.84万元， 同比增长 7.54%，符合我们预期。公司上半年存货达 94,83 万元，同比大幅增长 40%，主要系报告期订单增加所致；经营活动现金流量净额 1749 万元， 保持健康水平； 期间费用方面除财务费用因存款利率下降及存款周期缩短下降 37%外，其他变化不大。公司经营依然十分稳健。　　机器视觉板块激增是最大亮点，高速点胶机业务超预期。 分业务看， 传统电子焊接设备由于下游应用行业增速放缓，市场竞争加剧，焊接设备类产品较去年同期下降 36%，实现营收 6867 万元。 机器视觉业务是报表中最大亮点， 公司的机器视觉产品线及下游应用取得突破， 成功推进了在触摸屏行业内的应用，该板块业务上半年营收也达到了 3863 万元，同比大增 171%， 符合我们之前深度报告的预测。此外，公司的高速点胶机设备销售超预期，同比大增 698%， 达到 2284 万元， 公司也是首次在半年报中将其单独列为一项主营业务。　　重申推荐逻辑： 主业协同，持续拓展，劲拓将成机器视觉专家。 公司主业“ JT/劲拓”品牌凭借优良的产品性能及专业的服务优势，已建立起良好的品牌形象，积累了一批成熟的客户群体。 公司将机器视觉作为未来的发展主线，其产品与传统客户交集甚多，可以充分享受并增强传统产品的品牌效应和客户资源， 协同效应明显。 另外， 公司技术与研发优势明显，有优秀的研发团队，建立了完善的研发体系， 常年保持较高的研发投入。公司凭借其研发能力， 已经推进了机器视觉产品在触摸屏、新能源汽车等新领域的应用。 在今年上半年，公司推出的高附加价值产品——基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机， 该产品应用领域成功拓展到了触摸屏领域，为公司提供新的利润增长点。 可以预见， 随着机器业务的持续深入和拓展， 公司未来将成机器视觉行业专家。　　风险提示： 机器视觉行业恶性竞争造成公司收入下滑；机器视觉在新领 今日最新研究报告

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