研报日期：2016-10-14

　　伊之密(300415)　　投资要点　　毛利率及收入提高带动净利润快速增长：公司预告前三季度实现归母净利润6978-7483万元，同比增长32.28%-41 .85%：报告期内销售收入及毛利率较去年同期增长，毛利额增长大于费用增长幅度。　　注塑机产品受益下游需求增长：注塑机下游客户主要集中在汽车、家电、建材等行业。中汽协公布前三季度汽车产销量同比双双超过13%，今年9月我国汽车生产超过253万辆，销售超过256万辆，月环比及同比增速都在20%以上；而房地产行业在建造及装修过程中会大量使用塑料，上半年一二线城市房地产的火爆也带动了家电及其他塑料制品的需求增加。我国是塑料消费大国，但从代表塑料工业发展水平的塑钢比指标来看，我国目前是3：7，不及世界平均水平的5：5，更不及美国的7：3。未来随着塑料制品消费升级，行业或迎来新的增长。　　加快研发投入提升产品品质有重要的战略意义：公司上半年研发支出281 7万元，较去年同期增长30.84%；近几年以海天、伊之密等为代表的国产注塑机整机厂投入大量资源开发节能、高精、高效全电动注塑机；传统百吨级注塑机售价约1 0万元，而百吨级全电动注塑机售价约25万元j在人口红利消失及制造升级压力下，全电动注塑机生产效率及产品精度高的优势将越发明显，其渗透率也在悄然提高。　　压铸自动化服务提高单客户销售贡献：公司2015年成立伊之密机器人自动化科技有限公司，开展围绕压铸机周边的自动化服务，能实现给料、去除、冷却、检验等一系列自动化功能，有效节省客户人力成本，提高单客户销售贡献。　　投资建议：我们预测2016-2018年每股收益分别为0.44、0.53和0.65元。给予“增持一A”投资评级，6个月目标价为20.65元，相当于2017年39倍的市盈率。　　风险提示：高端产品推广不达预期、自动化服务需求减弱、激烈竞争毛利率下滑等。 今日最新研究报告

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