研报日期：2016-03-23

　　南华仪器(300417)　　事件。 2 月 26 日，南华仪器发布 2015 年度业绩快报，营业收入 1.69 亿元，同比增长 15.86%；归属母公司净利润 3228 万元，同比增长 7.37%；基本每股收益 0.81 元，同比下降 17.76%，主要由于公司首次发行股票股本增加33.33%所致；其中第四季度利润 1.87 亿元，同比增长 175.29%，对此我们点评如下：　　汽车检测业务稳定增长。 2015 年，公司尾气检测系统和安全检测系统订单增多，实现总收入 15%的增长，市场占有率约为 6%，预计 16-17 年市场空间分别为 31/34 亿元。我们认为，公司已在汽车检测行业中树立品牌，发展稳定，未来系统销售将进一步扩大，预计 16-17 年公司贡献利润 0.36/0.46 亿元。　　环保升温，环境监测迎来机遇。 国家发改委 2 月 6 日发文组织实施环保领域创新能力建设专项，明确支持大气污染和烟气监测的技术创新。两会期间，环保得到空前关注，治霾成为关注焦点，烟气排放仍将是未来关注的重点。我们认为，关于治霾，技术和管理是关键，环境监测则是重要支撑，因此，十三五期间，考虑到治霾强度的加大，烟气监测仍有很大的增长空间，考虑到公司的技术优势和已有销售体系，烟气监测有望成为公司的新增长点，16/17 年分别贡献 EPS 0.14/0.34 元。　　维持“增持”评级。 预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.81/1.00/1.35 元，汽车检测类行业 2016 年平均估值为 43 倍，烟气监测行业 2016 年平均估值为 31倍，基于对公司发展的判断，考虑到公司总市值 29.25 亿为同行业最小，我们给予公司 16 年整体业绩 80 倍的估值，目标价 80 元，维持“增持”评级。　　风险提示： 汽车年检新规影响市场需求；汽车检测标准更新未达预期；烟气监测市场开拓缓慢，未达预期。 今日最新研究报告

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