业绩基本在预期之内， “内生闲徕投资收益”助力全年高增长

蓬俄考

(发表于: 昆仑万维股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-25

　　昆仑万维(300418)　　事件：公司发布三季报， Q3 单季营业收入达到 9.35 亿，同比增长 51.14%；归母净利润 1.92 亿，同比减少 22.94%；扣非净利润 1.86 亿，同比减少24.30%；前三个季度整体营收 26.73 亿元，同比增长 44.89%；归属母公司净利润 5.76 亿，同比增长 16.88%。　　投资要点：　　三季度业绩在预期之内，四季度有望确认趣店 3.4 亿投资收益。 17 年三季度业绩主要依赖内生以及闲徕并表，报告期内自研游戏《希望：新世界》取得台湾免费榜第一、畅销榜第三，泰国市场免费榜第一的好成绩，另外公司在 10 月份交易趣店部分股权，获得 3.45 亿人民币，预计将于四季度确认，考虑到 16 年三季度确认了映客部分股权的投资收益，我们认为三季报的业绩在预期之内，全年有望保持高增长。　　游戏业务持续保持内生增长态势，四季度持有有新产品上线。公司落实移动化、研运一体化、代理精品化战略，自研代表作《神魔圣域》以及代理发行 Supercell 全球现象级游戏《海岛奇兵》、《部落冲突》等流水表现稳健。三季度全新自研游戏《希望：新世界》海外市场表现优异，另外由昆仑游戏与 KLab 株式会社联合开发的首款日漫 3DMMO 手游《BLEACH 境界-魂之觉醒》已于 9 月 28 日开启首测，预计年内在大陆地区双平台上线运营，大宇授权的《轩辕剑之汉之云》预计也将在四季度正式对外推出商业化版本。　　闲徕互娱大幅增厚利润，五大产品矩阵助力公司数据平台化发展。2 月份闲徕互娱完成并表，极大的增厚了公司的营收规模和利润体量，并在一定程度上提高了公司的整体毛利率，闲徕拥有 30 款 APP，其中麻将类 26款、牌类 4 款，从湖南、四川延伸至全国大部分地区，与昆仑原有游戏形成了互补，优化了公司的产品结构。另外昆仑游戏、闲徕互娱、1Mobie、Opera、 Grindr 形成 5 大产品矩阵，均为公司沉淀了庞大的数据库，为公司向数据驱动平台化发展奠定了基础，有助于公司进行产品的优化、精细化运营和平台流量的变现。　　维持“买入”评级。根据公司最新情况，考虑到 Q4 趣店投资收益的有望确认，我们对于公司盈利预测进行了一定的调整，预计公司 2017-2019年净利润分别为 11.48、14.99、17.94 亿，EPS 分别为 0.99、1.29、1.55 元，对应当前股价 PE 分别为 27、21、17X。考虑到内生自研游戏、闲徕互娱以及趣店未来巨额的投资收益带来的现金流，看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。　　风险提示：自研游戏上线不及预期的风险；棋牌游戏面临的政策风险；投资收益兑现不及预期的风险。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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益料向

别忽悠了，已清仓。

2017-10-25 07:32:54
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隗校

清仓，去外国买股票

2017-10-25 07:34:24
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倪灰

研报一出，又要跌，哎，哭去了我

2017-10-25 07:38:34
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弓克底

昆仑药丸

2017-10-25 07:39:56
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昝芩寅

又出研报

2017-10-25 07:48:45
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丰里席

才增长16％也好意思说？并表闲徕干嘛去了，要不然亏损

2017-10-25 07:48:47
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耿沓侯

昆仑万维进热门个股吧后排名越来越高下不来了

2017-10-25 07:58:43
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皮南

昆仑万维投资趣店赚了一百多亿，每年卖掉10个亿增厚业绩也可保十年，呵呵

2017-10-25 08:00:36
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万沃从

研报故意不说映客5亿投资收益三季度未确认年报才确认是几个意思（文中还故意误导说三季报确认了映客部分收益，用心可恶）

2017-10-25 08:04:19
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宋畜刚

哪有那么多

2017-10-25 08:06:30
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越亢

研报一出马上完蛋

2017-10-25 08:39:52
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叶些泳

现在都这么炒股啊牛逼，茅台研报那么多，你怎么不说?

2017-10-25 08:54:09
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宁晟酒

还没有落实确认呢

2017-10-25 08:54:26
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倪取盆

要四季度确认，也就是公司配合主力再洗几个月，洗脱皮小散，很坏哦

2017-10-25 11:46:48
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董敏

每年业绩是可以，耐心你有吗，公司会配合主力洗脱皮你们，

2017-10-25 11:48:13
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焦呢崔

hhh

2017-10-25 11:49:07
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邴仞

拓思达，江丰电子比他好

2017-10-25 11:49:26
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郑婧

先出来，操作别的股票。

2017-10-25 11:56:31
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扶材彤

阴跌已成事实！每次反弹。都是你逃命的机会！

2017-10-25 11:57:26
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巩符垂

自选除了你全红

2017-10-25 12:00:29
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