研报日期：2017-05-24

　　昆仑万维(300418)　　事件： 公司 5 月 23 日晚公告称拟以昆仑集团为主体出资 1.52 亿美元收购 Grindr 剩余 38.47%股权，本次收购完成后，昆仑集团将持有 Grindr100%的股权。　　投资要点：　　收购 Grindr 剩余 38.47%股权，坚定布局国际领先社交和内容平台。 此次收购明确公司战略方向：未来昆仑不止满足于一家全球领先的游戏研发和发行平台，还将成为全球领先的社交媒体，同时将内容平台从游戏逐步扩展到影视、视频、文学、动漫等其他内容领域。 Grindr 在 196 个国家拥有超 270 万的注册用户，超过 30%以上用户为美国用户，平均每日用户时长超过 Facebook，达到 50 分钟以上。从 2009 年成立起，公司在无外来资金注入及市场开销的情况下每年持续增长。 Grindr已成为同性恋社群必备的社交软件，并成为一种文化现象被广泛传播。目前 Grindr 占美国同类型市场份额第一，其 66%的收入来自于会员，巨大的会员量预示着 Grindr 蕴含着深厚的广告价值，为 Grindr 未来业绩的 持续增长提供了保障。 2016年度，公司将重点市场从年初的美国和英国， 扩大至北美、拉美、欧洲各国、东南亚等国家和地区，月活跃用户较年初有大幅提升。　　自研力度提升，游戏内生成长可期。 游戏业务战略升级，采用移动端精品 IP 游戏研运一体模式，此前自主研发的《艾尔战记》、《无双剑姬》、《神魔圣域》等游戏以及代理发行的《梦三国》、《六龙争霸 3D》、《全民奇迹》、《皇室战争》等游戏深受全球玩家喜爱，夯实了海外发行体系； 17 年大力发展自研，有望上线《轩辕剑汉之云》、《偷星九月天》、《终结者 2》、《 BLEACH》、《洛奇》等大作，凭借强大的自研能力，自研产品占比提高，拉升公司盈利能力。　　收购闲徕互娱大幅增厚利润，与体育总局合作彰显行业地位。闲徕互娱拥有 30 款游戏 APP，其中麻将类 26 款、牌类 4 款，从湖南、四川延伸至全国大部分地区， APP 总 DAU 峰值 390 万；16 年 9 至 11 月净利润分别为 7525、 9045、 7482 万元，并呈现增长态势；闲徕成为国家体育总局正式授权的体育竞技平台，承办 CCPC 网络比赛，彰显其行业地位；闲徕的加盟将为公司带来持续明显的利润提升。　　维持“买入”评级。 我们预计公司 2017/18/19 年的 EPS 为0.91/1.18/1.25 元，对应当前股价 PE 为 24/19/18 倍，维持“买入”评级。　　风险提示： 1）手游业务发展低于预期； 2）棋牌游戏面临政策风险。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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