研报日期：2017-05-03

　　昆仑万维(300418)　　事件:　　2017 年4 月25 日，昆仑万维发布年报。报告期内公司实现营业收入24.25 亿，同比去年增长35.52%，归母净利润5.31 亿，同比去年增长31.14%，扣非后净利润5.27 亿，同比增长85.85%。公司业绩增长符合预期。2017 年4 月26 日，公司发布一季报显示公司营收8.5 亿，同比增长62.16%，归母净利润1.91 亿，同比增长98.19%。　　闲徕互娱并表，完善公司游戏产品结构。公司完成了对中国领先的游戏棋牌类研发商和发行商北京闲徕互娱网络科技有限公司的收购，闲徕互娱专注于“地方特色休闲竞技”产品细分市场的开拓，致力为中国移动互联网用户提供“休闲益智”与“竞技对抗”相结合的创新型产品，并于2017 年2 月份纳入合并报表范围为公司显着贡献营收。通过收购闲徕互娱，公司迅速切入休闲游戏细分领域，丰富公司游戏的产品结构，与昆仑游戏的中重度游戏产品形成互补，从而扩大公司的用户群体，进一步提高游戏业务的盈利能力。　　游戏业务依旧为公司主要营收贡献，坚持走移动化、研运一体化、代理精品化路线。公司移动游戏营业收入逐年大幅增长。其中游戏收入19.56 亿元，占营业总收入的80.66%，其中移动游戏收入18.10 亿元，同比增长23.42%，占游戏收入的92.53%。公司坚持走移动化路线，其中移动游戏占比不断增加。 在代理方面，公司不断扩大和深化与全球一流游戏厂商的合作伙伴关系，同时在海外市场，成功输出了多部国产精品大作，主要产品包括杭州电魂《梦三国》、蜗牛游戏《太极熊猫2》、祖龙娱乐《六龙争霸3D》、天马时空《全民奇迹》等。　　社交媒体业务作为平台，与更板块业务协同发展，致力于发展成为全球领先的互联网综合平台商。1Mobile、Opera 和Grindr 作为三大平台级应用，本身自带内容分发属性，为公司推广网络游戏业务提供渠道。公司通过亚文化社交媒体Grindr所积累的用户大数据，通过Opera提高广告变现能力，将与公司的游戏业务、社交媒体业务、软件商店平台业务等其他板块产生显着的协同效应。 　　投资建议：公司产业链的延伸及业务规模的扩大，公司不断产出多款精品游戏、并在互联网平台全面布局。预计公司2017-2018年EPS分别为0.90,1.10元。给予公司“增持”评级。 　　风险提示：游戏上线不及时，海外推广不理想等。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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