研报日期：2017-04-25

　　昆仑万维(300418)　　事件：2016年度，公司实现营业收入公司24.25亿元，同比增长35.52%；归母净利润5.31 亿元，同比增长31.14%；归母扣非净利润5.27 亿元，同比增长113.60%。基本每股收益为0.47 元，利润分配预案为每10 股派发现金红利1.05 元（含税）。　　自研游戏全面发力，移动游戏板块稳健发展。公司游戏战略升级为移动端精品IP 游戏研运一体模式，持续推出自研精品，依托全球发行网络，推出深度本地化版本，自研精品游戏《艾尔战记》、《神魔圣域》在海内外均取得较好成绩。自研游戏将侧重自有IP 经营，瞄准依然在更新的经典IP，以及90 后、二次元人群追捧的新生优质IP。2017年，自研业务将与代理发行业务形成双轮驱动，以昆仑游戏和闲徕互娱为核心的移动游戏业务板块将保持稳健发展。　　三大平台带动商业模式升级，流量变现持续强化。旗下三大平台覆盖全球海量用户：以1Mobile（软件商店，1400 万MAU）和Brothersoft为核心的海外软件商店平台业务；以Opera 新闻信息流（浏览器与新闻资讯，3.5 亿MAU）为核心的社交媒体业务；以Grindr（男同社交，800 万MAU）为核心的亚文化社交媒体业务。三大平台级应用，本身自带内容分发属性，可为公司推广网络游戏业务提供渠道。未来随着数据打通，平台带动商业模式升级，从而提升变现能力和公司整体估值水平。同时，公司通过对外投资等手段布局互联网领域，投资变现为业绩增长提供新生动力。　　维持“买入”投资评级。公司目前已形成移动游戏、软件商店、社交媒体和亚文化社交媒体四大平台，具备为全球互联网用户提供综合性互联网增值服务的能力，商业模式也丰富至内容付费、会员付费、广告收入等多元化的变现方式。公司各个业务板块实现资源有效整合，形成良好的协同效应。给予公司2017-2019 年0.65 元、0.83 和1.10 元的盈利预测，对应31 倍、24 倍和18 倍PE，维持“买入”投资评级。　　风险提示。游戏行业发展不达预期，行业竞争加剧风险。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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