研报日期：2017-07-24

　　五洋科技(300420)　　事件　　公司 7 月 21 日收到中国证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过，公司股票将于 7 月 24 日开始起复牌。　　评论　　收购天辰智能，扩大停车设备版图。 五洋科技今年 3 月发布公告，拟以发行股份及支付现金方式，作价 2.5 亿收购天辰智能 100%股权，其中发行股份支付 2 亿、现金支付 5000 万。 天辰智能主业为机械式停车设备的研发、生产和销售， 行业内资质齐全， 主要产品类别为升降横移、简易升降、平面移动和垂直循环四类停车设备， 是国内领先的智能机械停车解决方案供应商之一。 天辰智能 2016 年营业收入为 1.42 亿元，同比增长 24%，净利润 1857万元，同比增长 354%，业绩增速较高； 利润承诺为 2017-2020 年扣非后净利润分别为 2300 万/3200 万/3900 万/4600 万元。　　伟创与天辰区域位置互补， 停车设备业务将形成南北协同。 五洋子公司伟创自动化位于深圳，其业务和客户主要集中于珠三角、长三角等南方地区；天辰智能位于山东，客户资源主要分布于北方区域。通过本次收购，五洋得以拓展北方市场，降低设备运输成本，双方互相弥补市场空白，有利于扩大市占率。 在技术方面，天辰智能在智能搬运 AGV 领域有较强储备，新增产品平面移动式停车设备利用搬运台车、智能搬运器等配合实现多层平面移动存取车辆，产品技术含量高、毛利率达 60%以上，收购完成后可增强公司整体的产品竞争力。　　中报预告业绩高增长， 推进实施第一期员工持股计划。 根据公司中报业绩预告，上半年预计盈利 4190-4720 万元，同比增长 31%-47%；其中母公司增长 50%以上，伟创自动化增长 30%以上。 伟创自动化已连续两年业绩超过对赌， 备考业绩三年 1.5 亿， 15-16 已累计实现净利润 1.1 亿，今年有望持续超预期；停车场运营预期净利润约 1000 万元；金融租赁业务预期约 1500万元；天辰智能预期四季度实现并表，贡献净利润 800-1000 万元；主业散料搬运装置下游回暖，今年预期可实现净利润 1500 万元， 整体来看公司全年业绩预计可实现翻倍增长。 公司近期正在推进第一期员工持股计划，参加对象为公司核心及骨干员工，员工持股计划总额不超过 8000 万元，其中员工自筹资金不超过 5000 万元； 公司已与四川信托签署集合资金信托计划信托合同，通过二级市场为员工持股计划购买公司股票。　　盈利预测　　我们预测 2017-2019 年公司营业收入为 9.44/12.1/13.6 亿元，分别同比增长55.7%/28.1%/12.5%；归母净利润 1.56/1.93/2.18 亿元， 分别同比增长115%/23%/13%； EPS 分别为 0.32/0.40/0.45 元，对应 PE 分别为 27/22/19倍（盈利预测考虑收购天辰智能， 预期今年四季度可完成并表）。　　投资建议　　我们认为此次收购天辰智能事项获得无条件通过，公司智慧停车实现业务的南北协同，行业实力及市占率将进一步提升；公司计划拓展停车场建设运营领域，未来成长空间有望进一步拓展。 维持公司“买入”评级，未来 6-12个月目标价 15 元。　　风险提示　　收购整合的风险， 停车场建设及运营的风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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