研报日期：2016-07-13

　　环能科技(300425)　　事件：　　环能科技公告2016 年上半年业绩预告，公司实现净利润2649.50 万元 –3532.66 万元，同比下滑25%~0%。　　点评：　　由于运营收入增值税由免征增值税改为增值税即征即退70%，及由于下游冶金及煤炭行业景气度不佳造成回款延后及坏账准备增加，加上公司目前加大跨区域的拓展，营销及科研人才储备加大，造成期间费用有所增加，影响中报业绩。　　签订粤桂合作特别试验区框架协议，水环境再下一城：　　公司同时公告了与广东省封开县签订《粤桂合作特别试验区（肇庆）投资建设框架协议书》。粤桂合作特别试验区共占地140 平方公里，计划总投资规模40 亿元。公司预计近两年投资建设规模约为2~3 亿元。项目包括工业污水处理、自来水供水及自来水管网。整体项目付费机制完善，运营阶段现金回款能够有效保证。公司上市以来通过收购江苏华大、四通环境及道源环境来补充公司在水环境治理这块的产业链条。公司业务逐渐从设备制造往工程运营端转变。我们预计随着公司产业链条逐渐完善，未来获取PPP 项目及综合性环保项目的能力将增强。　　超磁分离是天然的黑臭河治理技术，充分受益黑臭水体治理千亿市场空间　　黑臭水体治理政策的顶层设计已经完善，2015 年底前已经完成了全国1861 条黑臭水体的摸底工作，黑臭水体治理的市场即将爆发。我们认为环能科技通过磁分离技术在冶金行业站稳脚跟，后续通过超磁分离技术拓展到煤炭行业，现在充分受益黑臭水体千亿市场的爆发，完成了从一个利基市场到非利基市场的完美跨越。　　风险提示：　　黑臭水体订单低于预期 今日最新研究报告

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