1.盈利模式与行业空间先导智能是薄膜电容器设备、锂电池设备、光伏自动化生产配套设备制造企业，为客户提供专业设备的设计和生产。先导智能主要采取以销定产的生产模式，通常在接到客户订单或与客户签订供货合同后进行设计并组织生产。发出商品均有订单，公司产品滞销风险较小。公司新开发的自动化设备通常技术水平先进，可靠性高，新面世的产品往往可以有效填补市场空白，具备较强的竞争力，公司也因之能够制定较高的价格，享有较高的毛利率。公司所在行业为智能制造装备行业，根据《智能制造装备产业“十二五”发展规划》：到2015年，智能化制造装备行业销售收入超过10,000亿元，年均增长率超过25%，工业增加值增速达到35%；到2020年将我国智能制造装备培育成为具有国际竞争力的产业，产业销售收入超过30,000亿元，未来五年年均增长率在25%左右。由于自动化技术可以替代人工、提高产品质量和生产效率、节能环保等优势，该行业的发展前景较好。

2.历史经营业绩

高资产负债率+低财务费用率，可见经营性负债为主，说明先导智能在其上下游行业有较强的竞争力和话语权。净资产收益率较高， IPO之后，ROE仍然维持较高水平，证明公司具有一定的核心竞争力。毛利率与净利率都比较不错，净利润现金含量较高，估值溢价没问题。锂电扩产一期工程有望 2017 年释放产能，内部模块化生产人均产值可提升10%~20%，总资产周转率有望恢复。3.可预见的增长公司客户主要包括ATL、CATL、比亚迪、力神、松下、三星等，受益于新能源汽车行业高景气度主要客户扩产会持续到2020年，为公司业绩持续增长提供支撑。比亚迪方面，目前全部使用进口设备，未来有望逐步实现国产替代，公司目前已经为比亚迪小批量供货；松下是特斯拉的主要合作伙伴，其在全球锂电池市场占有率高达80%，公司未来有望通过松下打入特斯拉产业链。2015年年报中披露，2016年公司经营目标销售收入目标7.5亿-10亿，利润总额目标2.1亿-2.6亿。 公司认为当前属于锂电池生产设备行业处于发展的初期阶段，在未来3-5年还会高速发展。根据上述情况，公司会继续加大对锂电池生产设备业务的投入。公司三季度净利润1.53亿，预收账款6.88亿元，同比增长88%，环比二季度增长49.6%，增加2.28亿元，四季度为全年业绩高点，今年大概率能实现业绩目标，一致预期为2.46亿。预收账款6.88亿元，按照30%预付款可推算在手订单近23亿元，对应利润近6亿元，未来两年业绩有支撑。公司外延并购动力较足，大概率希望以11fpe并购净利率15%以上，净利润在0.5亿以上的企业。4、业绩预测与估值2016-2018年净利润2.4-3.5-5.0亿，EPS为0.58-0.85-1.22，未来两年复合增长45%左右。目前市值140亿左右略贵。希望跌下来。

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