研报日期：2016-03-09

　　全志科技(300458)　　1．事件　　我们对公司进行了持续的跟踪。　　2． 我们的分析与判断　　（ 一） 新产品应用不断突破，发展新机遇　　公司为智能硬件终端厂商提供 Turn-key Solution，是典型的平台型芯片企业。 AP 处理器是电子产品的基础芯片，虽然硬件产品形态不同，但是产品的上游 AP 处理器却大同小异，因此，公司能够快速将芯片产品拓展至新兴应用市场，如智能玩具、 行车记录仪、 虚拟现实等应用。　　智能玩具市场即将突破， 市场潜力巨大。公司为玩具厂商提供智能玩具芯片方案，实现玩具的人脸识别、语音互动等功能，极大玩具的娱乐性，极受玩具厂商欢迎。智能玩具是公司瞄准的新市场，其市场潜力巨大。 我国 15 岁以下少年达 2.39 亿，随着二胎政策放开， 15 岁以下少年数量将进一步增加，它们对智能玩具的需求强劲，可见其巨大的市场潜力。公司已与玩具厂商合作，今年上半年预计有产品出货，下半年将进入产品放量期。　　行车记录仪市场持续发酵，车联网入口卡位意义重大。 公司行车记录仪市场拓展顺利， 聚富康、凌度、路畅科技、金舵等行车记录仪厂商均采用全志方案，公司将充分利用行车记录仪入口深挖车联网应用云服务。　　VR、智能音响等市场也不容忽视。在 VR 领域，公司已经为晨芯时代、偶米科技供应 H8 芯片方案；在智能音响领域，公司与京东、腾讯等均有合作，其中，京东的叮咚智能音箱凭借全志 R16 物联网解决方案出色的处理能力， 可以成为用户的音频助理，完成百科查询、讲故事、聊天等功能。目前， 叮咚音箱已经成为 WIFI 类音箱品类销量第一。　　（ 二） 新拓展： 收购东芯通信， 迎接物联网时代　　2016 年 2 月，公司对外投资控股东芯通信（ 63.33%股份），东芯通信是国内 4G/LTE 基带芯片优秀企业，核心团队来自美国硅谷，其 LTE 单模芯片在功耗、 面积、 性能上具有一定优势，并在专网通信市场已有建树。公司此次收购东芯通信正是弥补 BP 芯片短板，实现“ AP BP” 全面发展，迎接物联网大时代。我们认为，物联网大时代讲究的是随时随地联网，无论是平板、行车记录仪、智能玩具、虚拟现实，还是公司未来将拓展的应用产品，都将会随时随地实现联网。在联网过程中， 近程联网靠 WIFI、蓝牙等，远程联网靠移动通信网络。公司原有的 AP 芯片可以集成 WIFI、蓝牙等功能，实现近程联网；收购的东芯通信可以凭借4G/LTE 基带能力实现远程联网。　　3．投资建议　　我们看好公司平台型芯片企业优势， 不断挖掘新市场应用预计2015/2016/2017 年 EPS 为 0.80/1.59/2.15 元，给予推荐评级。 今日最新研究报告

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