研报日期：2016-07-07

　　我们预测迈克生物16-18年营业收入分别为12.85亿、15.49亿、18.55亿，分别同比增速为20.64%、20.54%、19.75%，同期实现归母净利润3.06亿、3.69亿、4.65亿，分别较上年同期增长21.76%、20.61%、26.07%，EPS分别为0.55/0.66/0.83元，对应28日收盘价，估值水平为50X、42X、33X。 　　我们认为，伴随新医改的持续推进，以县市级等二级医院为代表的基层医疗市场重要性愈加显现，存在提高诊疗服务水平、增加经济效益的强烈愿望，原本集中在三级医院使用的化学发光设备在基层同样存在较大的市场需求，迈克生物作为国内少数几个推出相关仪器和配套试剂的企业，已经在该领域内形成先发优势，有望持续享受市场扩容的盛宴，进而推动公司业绩的稳定增长。 　　公司一贯重视研发，持续高比例投入提高自主创新能力、优化产品结构，构筑核心竞争优势，且不断丰富自身产品种类，形成多品种优势，顺应行业经营环境变化，积极抢占渠道资源和终端市场，具有较多看点，因此首次覆盖，给予“推荐”评价，目标价33.00元。　　投资要点1：　　迈克生物是中国最具规模的临床体外诊断试剂的研发及生产企业之一，2015年5月在深交所创业板挂牌上市；公司主营为自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品，受益于国内体外诊断市场持续扩容，经营状况较为稳健；且伴随公司自身产品线丰富，自有产品收入占比持续提升，盈利能力持续提升。 　　投资要点2：　　体外诊断行业虽然是我国医疗卫生体系中发展最快的分支之一，但是外资企业占据主导、国内企业分散的特征也较为明显，在这种情况下，我们认为“进口替代 行业整合”成为IVD行业发展的主题，拥有较强研发能力、规模优势和营销能力突出的企业有望成为市场的宠儿，迈克生物持续高比例研发投入提高创新能力和核心竞争能力，在部分领域形成先发优势，并多管齐下丰富产品线，不仅增强了其在IVD领域的竞争优势，也为公司下一步的运作奠定基础。　　投资要点3： 　　为了加强对渠道终端掌控，迈克生物相继投资设立区域销售子公司，增强了其对终端市场渗透和覆盖的力度；公司对渠道平台上自有产品的销?售提出较高的增长要求，我们认为有利于提高自身产品市场占比，保障其业绩增长的持续稳定性。 　　投资要点4： 　　成本下降和技术突破使得化学发光类检测走向基层变成可能，以县市级二级医院为代表的基层医疗机构补齐需求旺盛，国内只有少数几家推出电子化学发光仪器和配套试剂，行业蓝海特征明显，作为其中之一，迈克生物不断加大基层市场和西南区域外市场的开拓力度，仪器投放叠加效应，有望带动相关业务持续高增长。 　　投资要点5： 　　伴随新医改的推进，基层医疗机构升级诊断设备需求旺盛，医学实验室整体解决方案能够缓解其财政投入不足的限制，有望市场的新动向；迈克生物具备抢具有较强的品牌影响优势，和获取资金的优势，而且公司产品线齐全，能够满足绝大部分检测需求，直供模式成本优势明显，在与终端医院合作上具有较强的竞争优势。 　　风险提示：政策变动风险、市场竞争风险、外延扩张风险。 今日最新研究报告

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