15年业绩快报点评：中长期有看点的汽车电子股

柯畜弋

(发表于: 德尔股份股吧更新时间: )

我要评论赞(98074)

15年业绩快报点评：中长期有看点的汽车电子股

研报日期：2016-03-04

　　德尔股份(300473)　　事件：公司 15 年业绩同比增长 11%　　公司发布 15 年业绩快报，15 年实现营业总收入 7 亿元，同比增长 3.3%，实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长 11%，实现全面摊薄后 EPS1.49 元。公司净利润增速高于营业收入增速，主要与公司主导产品毛利率提升有关。　　公司是汽车转向泵龙头企业　　公司主要从事汽车转向泵和齿轮泵的研发生产和销售，目前主营产品为汽车液压转向泵， 12-14 年转向泵贡献营业收入 5.0 亿元、 5.6 亿元、 6.2亿元，占公司营业收入的 93.2%、 92.1%、 92.2%，贡献毛利润 1.9 亿元、 2.2亿元、 2.4 亿元，占公司毛利润的 96.6%、 93.8%、 95.9%。盈利能力来看，公司 2012-2014 年毛利率维持在 37%左右，分别为 37.15%、37.47%、36.85%，2012-2014 年净利率分别为 22.93%、 21.42%、 19.73%，公司毛利率、净利率均大幅高出行业平均水平，盈利能力优秀，与公司核心产品转向泵的毛利率维持较高水平有关。在 EPS（电动助力转向）渗透率不断提升的背景下， 15 年公司收入和毛利率同比提升，侧面验证了公司的龙头地位。　　公司具备多项汽车电子技术储备，成长空间广阔　　根据公司公告，公司具备自动变速箱油泵的批产能力，并已完成 EPS电机、电液泵、 PEPS 等产品的研发， EPS 已进入试装阶段。根据我们草根调研，公司紧紧围绕泵和电机两个汽车上使用日益增多的基本单元产品，进行纵横向开发，这些布局有望为后续几年带来持续的高成长。　　投资建议　　公司是汽车转向泵龙头企业，盈利能力长期维持在较高水平，同时具备多项汽车电子技术储备，内生成长性高。我们预计公司 15-17 年全面摊薄后 EPS 分别为 1.49 元、 1.53 元、 1.99 元，给予“谨慎增持”评级。　　风险提示　　下游行业景气度大幅下滑；公司产品销量不及预期。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。