研报日期：2016-08-11

　　胜宏科技(300476)　　事件：公司发布了2016 年中报。2016 年上半年，公司实现营业收入7.9 亿元，同比增长38.33%；实现利润总额1.08 亿元，同比增长57.63%；归属于母公司所有者的净利润9519.48 万元，同比增长52.8%。　　报告期内，公司各条业务线经营良好，引进大客户成果显着，各项新产品的市场销售有序推进。单单季度数据看，公司单季度营业收入4 亿元，同比增长38.39%；实现利润总额5928.44 万元，同比增长63.1%；归属于母公司所有者的净利润6791.67 万元，同比增长58.35%。报告期内，公司各产品线运行良好：1）报告期内，公司引进大客户资源卓有成效，2016 年上半年引进了大量优质客户，如沃特玛、利亚德、乐视TV 等，公司已经成为这些客户的主力供货商，并与客户达成了战略性合作伙伴的协议。我们长期看好公公司更多大客户订单的增长潜力，同时看好公司产能提升的巨大潜力；2）公司的产品结构得到了优化升级，进入新能源汽车线路板、高端显卡、HDI、服务器、工控等高附价值产品等新的高附加值领域。上述领域订单量也是推动业绩增长的主要原因之一。我们看好公司在上述新领域的市场拓展能力。　　报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为27.32%，同比上升1.88 个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为25.1%。我们认为，随着公司进入和深耕新能源汽车线路板、高端显卡、HDI、服务器、工控等市场，公司的产品结构将持续优化，预计公司的综合利润率有望长期持续上升。　　公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报告期内，公司的期间费用率为14.27%（同比上升1.36 个百分点），其中年初累计销售费用率为3.13%（同比上升0.42 个百分点），年初累计管理费用率为12.23%（同比上升1.81 个百分点）。报告期内，公司的研发费用有所增加，同比增长74.61%。我们认为，公司各项新产品新工艺的的研发投入保持合理的规模，上述投入将为公司带来更多的利润成长空间。　　我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计， 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为18.02 亿元、26.3 亿元和34.87 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为2.01 亿元、3.09 亿元和3.84 亿元；每股收益分别为0.54 元、0.83 元和1.03元；对应的动态PE 分别为44.13 倍、28.71 倍和23.14 倍。我们看好看好公司大客户订单的持续增长，同时看好公司在新能源汽车线路板、高端显卡、HDI 等新产品领域的利润成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。　　风险提示：下游需求超预期波动。 今日最新研究报告

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