车载领域发力，外延步伐提速

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(发表于: 中科创达股吧更新时间: )

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车载领域发力，外延步伐提速

研报日期：2016-04-11

　　中科创达(300496)　　事件：公司拟以总价不超过1.03亿元自有资金收购鲍晓东和鲍有才共同持有的北京爱普新思和慧驰科技合计100%股权。　　标的公司深耕车载前装设计与销售领域，设计经验与客户资源丰富：慧驰科技、爱普新思是同一实际控制人（鲍晓东）下的汽车前装市场信息娱乐系统的独立设计和销售公司。核心成员在汽车前装领域有超过17年的车载MCU、收音机、音响、CD/DVD及多媒体系统、CAN总线、GPS及HMI的丰富设计经验，应用车型超过200种。客户覆盖包括大众、日产、PSA等一线车厂及航盛、德赛、天宝等一线供应商，已通过CMMI3质量体系认证，并取得Apple MFi授权，打开了巨大的想象空间。　　车载业务产业协同性显着，分期付款财务风险可控：两家标的企业具备高可靠性低成本系统开发、CAN和诊断、高性能免调收音、音响系统车身匹配、车载CD伺服等雄厚车载前装信息娱乐系统核心技术，在销售方面也拥有不俗的市场份额。2016~2020年合计净利润承诺分别为600/1000/1500/2000/2400万元，近三年业绩增速预期超过50%，成长性颇为出色，体现了标的公司对未来前景的充分信心。车载前装作为中科创达重点发力的新业务之一（其余新业务还包括无人机、AR/VR、智能机器人、IP Camera），采用了项目开发收入按供货量收费相结合的盈利模式，是公司积极推进2.0战略的重要方向和实践。本次收购将为公司拓展车载市场打下坚实的基础，标的企业在技术与市场两个方面均与中科创达形成了显着的协同。并且本次交易参照业绩完成情况采用逐年分期付款的形式进行，财务风险可控。　　“强烈推荐-A”评级：考虑到外延及股权激励成本摊销的综合影响，预计2015~2017年的EPS分别为1.19、1.36、2.56元，现价对应179/157/83倍PE。公司在泛智能化时代极具稀缺性，维持“强烈推荐-A”评级　　风险提示：2.0战略进展不及预期；泛智能化市场推进速度低于预期今日最新研究报告

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