一季报点评：行业景气，龙头高飞

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(发表于: 温氏股份股吧更新时间: )

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一季报点评：行业景气，龙头高飞

研报日期：2016-04-22

　　温氏股份公布 2016 年一季报。　　事件评论　　一季度营收同增 41.1%，净利同增 364%，摊薄 EPS0.85 元。公司 2016年一季度实现营业收入 135 亿元，同增 41.1%；归属净利润 30.9 亿元，同增 364%，扣非净利润 31 亿元，同增 452%，摊薄 EPS0.85 元。　　生猪出栏稳定增长、售价上升及饲料成本降低是一季度业绩大幅增长主因。报告期，公司生猪出栏同增 16.6%至 410.9 万头，售价同增 49%至 18.2 元/公斤，按 11.8 元/公斤成本计算，生猪头均盈利 725 元，贡献净利 29.8 亿元。此外，一季度玉米、豆粕均价同减 14.3%、 15.7%至 2041 元/吨、 2620 元/吨，按饲料成本占比 65%计算，预计成本降低 9.8 个百分点，带动毛利同增 18.15 个百分点至 28.96%。　　看好公司未来发展。主要基于： 1、冬季仔猪疫情的严重或使 6-8 月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破 22 元/公斤，且能繁母猪存栏处于底部或使生猪景气行情维持较长时间，整体预计 2016 年生猪均价 18.5 元/公斤； 2、公司“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式实现了较好的成本控制优势，生猪出栏完全成本为 11.8 元/公斤。同时保证了养殖规模的快速扩张。整体上，预计公司 16， 17 年生猪出栏量分为 1700万头和 2050 万头，肉鸡出栏量分为 7.9 亿羽和 8.6 亿羽。； 3、定增募投项目实施将为公司新增 182 万头商品代肉猪产能，且员工持股计划参与定增使得公司上下利益绑定，也彰显了未来发展信心。　　给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司 16-17 年 EPS 分为 3.86 元和 4.03 元，给予“买入”评级。　　风险提示： 1、猪价不达预期； 2、规模扩张不达预期； 3、环保风险。今日最新研究报告

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