研报日期：2016-08-01

　　首旅酒店(600258)　　上半年净利润同比下降60-80%，但扣非后净利增加公司预计上半年净利润同比下降60-80%至0.08-0.17亿元，折合每股收益0.04-0.07元。公司业绩下滑主要是由于出售股票收益减少、重组费用及汇兑损失等非经营因素影响。公司扣非后净利有较大提高。公司15年获得神舟国旅股权转让尾款1628万元、出售外运发展股票获得收益3992万元；16年收购如家集团增加费用约1108万元，出让首汽集团获得投资收益7000万元。　　南苑股份2016-17年的合计净利基本锁定南苑股份承诺2015-17年净利润不低于7200万元。超额部分可给予管理团队奖励，不足部分由管理团队以现金补偿。南苑股份2015年净利3765万元，我们推算公司2016-17年可获得收益为3435万元，利润基本锁定。　　定增方案获得证监会审核通过，增发后股本7.28亿股如家酒店集团的主要股东持股34.87%，非主要股东持股65.13%，公司拟以71.78亿元将如家集团私有化。2013-15年，如家集团净利润为2.1亿元、4.8亿元和1.3亿元；扣非后净利润为2.9亿元、3.6亿元和2.2亿元。公司拟以15.54元/股，发行不超过2.47亿股，募集资金38.73亿元，用于收购如家集团主要股东34.87%股权。同时，公司拟以不低于15.54元/股，配套融资不超过2.49亿股，募集资金不超过38.73亿元。发行完成后，公司股本由2.31亿股增加至7.28亿股，首旅集团和携程分别持有34.25%和14.47%股权。　　不考虑如家集团，预计公司16-18年EPS0.50元、0.57元和0.67元公司收购如家后将实现中高端 经济型完整布局，一跃成为第二大酒店集团。同时，公司线上线下资源整合、股权激励推进、首旅寒舍布局，以及迪士尼和环球影城的预期也成为重要看点，维持“谨慎增持”评级。　　风险提示：酒店行业景气度下滑，并购后业绩不达预期。 今日最新研究报告

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