调研纪要：收购如家完善全品牌布局，南苑业绩有望改善

贝婧技

(发表于: 首旅酒店股吧更新时间: )

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调研纪要：收购如家完善全品牌布局，南苑业绩有望改善

研报日期：2016-01-19

　　一、调研要点　　1.高、中、经济型、民宿四种业态，完善酒店全品牌布局。首旅酒店(600258.CH/人民币 25.06, 谨慎买入)酒店业务形态主要是高端、中端、经济型、民宿四个业态，成员酒店超过 200 家；如家以经济型酒店为主，市场占有率很高，两个公司酒店品牌业务互补性很强，品牌整合有很大操作空间。中国住宿业分为两类：第一类是标准住宿，明显供大于求；第二类是房车、营地、民宿、养老、亲子概念的住宿，称为非标住宿，呈现出供不应求的局面。　　2.积极应对收购如家面临的财务费用。公司收购如家净增加负债约 72 亿，公司将境外借款置换成境内借款，对冲汇率风险；募集配套资金约 38 亿，偿还部分借款，因此公司财务费用可控。　　3.预计 2015 年南苑业绩改善明显， 2016 年实现盈利。（ 1）公司加强南苑与OTA 合作；（ 2）降低南苑负债率，调整南苑的资产结构；（ 3）贷款置换降低贷款利率。预计 2015 年南苑的业绩是净亏损， 2016 年实现盈利。　　4.投资建议：公司收购如家后，将形成高端、中端、经济型、民宿全品牌酒店布局，规模优势显现。引入携程作为股东，进一步巩固了公司在资源（如家是国内第二大酒店集团）渠道端的布局。我们预计如家 2016 年净利润 2-2.5亿元，若考虑增发股本摊薄以及潜在财务费用，对于当前每股收益几乎无影响。我们暂维持公司 2015-2017 年每股收益预测 0.42、 0.52、 0.64 元。公司当前股本 2.31 亿股，预计增发 4.94 亿股，总股本将达到 7.25 亿股。公司停牌前总市值 43 亿元，当前股价对应增发后总股本的市值为 135 亿元。考虑公司后续的国企改革、环球影城以及潜在持续的产业链扩张预期，公司复牌后的目标市值有望达到 200-300 亿元区间。今日最新研究报告

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车引倩

研报一出明日跌停！

2016-01-19 16:40:20
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胥窕禾

刚逃出个出研报的，这个又来。。。鸡狗好烦

2016-01-19 16:43:58
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印绅问

跌停不会，3，4个点还是有可能！

2016-01-19 16:46:12
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蒲欲妃

跌停

2016-01-19 16:47:36
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郭纽

忽悠，接着忽悠！拐了啊，卖拐了啊，拐卖了啊。卖首旅了啊，首旅卖了啊！

2016-01-19 16:48:44
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成恫吉

傻帽机构，出所有的调研报告，股价都按压力位算

2016-01-19 16:58:00
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蓟姣艾

这明显是没开盘时候发的研报，现在顶置出来绝对没安好心！

2016-01-19 17:27:39
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贡唐

增发后股本是现在的三倍多，已现在的估值大概60亿。翻三倍接近200亿！！！也就是说根本没有多少上涨的空间！顶多两个涨停到30元。所以，放弃幻想吧！清仓，等低位！

2016-01-19 17:34:23
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贾茅券

目前2.41亿股本，市值56亿，按照目前股价增发后135亿元，考虑后续国企改革等因素，市值在250亿到300亿，也就是说股价对应目前股翻番

2016-01-19 19:53:55
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徐桓粉

不懂就别乱叫

2016-01-19 19:54:45
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杜右规

未来是真不太懂！至少值60元！在增发！同样是200-300亿但是钱谁出！聪明人都明白！

2016-01-19 22:00:08
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谭戊段

点开研报更多选项，看到中银国际从2014年3月开始给首旅酒店共发了11次研报，每次都是谨慎买入。

2016-01-19 23:06:05
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何央

中银国际评级体系谨慎买入的意思仍是看好股价会涨，与大众理解的带感情色彩的“谨慎买入”是有差别的。

2016-01-19 23:11:43
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窦重梃

如果真能翻倍，为什么不涨。庄不傻，市场永远是对的！不信的话拭目以待！

2016-01-20 08:10:40
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訾系钉

如果真能翻倍，为什么不涨。庄不傻，市场永远是对的！不信的话拭目以待！

2016-01-20 08:11:15
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邰平

很明显按大盘这几天走势和首旅的连跌及横盘，明显今天走法是主力诱空，今天尾盘啤人从600806全仓出分6批今入258（因为怕主力发现啊），坐等明天（或后天气飞），大家记住，此股主力被深套，大盘这几天很好，主力最少也会想办法解套，解套就必须涨40-50%(记主力拉升成本），所以主力一定会拉升，只是看你何时买的最低，今天主力画蛇添足的示弱是绝好的机会，应是起飞最低点，明天到下周坐享30-50%利润。

2016-01-20 15:38:57
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计尾梃

感情用事是股市中的致命伤。

2016-01-26 21:19:41
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倪背

2016-02-15 19:34:16
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