研报日期：2017-04-10

　　万集科技(300552)　　 公司是我国主要的智能交通信息采集与设备处理IT 服务商，主营业务是为公路交通和城市交通客户提供动态称重、专用短程通讯两大系列产品的研发和生产，以及相关的方案设计、施工安装、软件开发以及维护等相关服务。公司2016 年实现营业收入6.4 亿元，最近五年收入复合增长率为23%；2016 年净利润为6935 万元，最近五年复合增长率为10%。　　从信息采集切入智能交通，受益非现场执法政策推进　　公司在ETC、动态称重领域均处于行业领先地位。国家大力推动ETC的发展，14 年3 月正式启动全国高速公路ETC 联网工作，十三五期间预计我国ETC 用户数和市场规模将迎来快速发展期。公司在ETC 市场排名前三位（数据来源：招股书），随着上市后融资渠道拓宽，借助新产品投放和市场开拓力度加大，公司在ETC 市场份额有望继续提升。公司在动态称重领域市场份额第一（数据来源：招股书），针对复杂路况、复杂车型称重问题的解决已经达到世界领先水平。ETC 和动态称重产品都属于交通信息采集与处理设备，信息采集与处理对整个智能交通系统和服务的质量起着核心作用，随着智能交通在我国快速发展，公司也将迎来较好的发展契机。此外，随着动态称重设备精度、过车速度、防作弊性能和自动化程度的不断提高，非现场执法将是治理超限的趋势，全国部分省市已开展了超限超载非现场执法项目的试点工程，公司作为动态称重领域龙头有望占据较好的发展先机。此外公司积极布局激光检测在交通领域的应用，产品线逐步完善，后续发展值得期待。　　17-19 年业绩分别为0.77 元/股、0.92 元/股、1.11 元/股预计公司17-19 年收入增速分别为24%、24%、25%，净利润增速分别为18%、20%、20%，对应PE 分别为66、55、46，看好公司在智能交通领域的发展前景，综合考虑当前估值水平，给予“谨慎增持”评级。　　风险提示　　公司业务受相关交通政策影响波动较大；新业务推广不达预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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