最近上市的新股那叫一个多呀，看得海豚我是眼花缭乱。不过这其中有一股引起了海豚的注意，那就是丝路视觉，头顶中国CG第一股光环上市，天然的集VR、游戏、影视等大热题材为一身。虽然近期上映的《爵迹》票房折戟、但是不可否认这是中国真人CG电影一次勇敢的尝试。

　　什么是CG? CG(计算机图像)技术几乎覆盖了当今时代所有的计算机视觉艺术创作领域，如平面印刷品的设计、网页设计、三维动画、影视特效、多媒体技术、以计算机辅助设计为主的建筑设计及工业造型设计等。 CG技术在1995年进入中国，早起主要是为房地产建筑设计做效果表现图，不过在2008年北京奥运会开幕式上，随着场地中央的“卷轴”缓缓打开，幕后建造者水晶石第一次向世界展示中国CG业在数字图像领域的应用，2009年之后CG产业进入高速扩张期，不断寻求多元化道路。目前整个行业集中度较低，进入门槛较低。　

　　丝路视觉主要做什么的?

　　丝路视觉成立于2000年，为我国数字视觉行业创意和制作规模较大、业务布局覆盖全国的数字视觉综合服务供应商之一。公司包括展览展示综合解决方案、建筑设计可视化、影视动漫制作、数字舞美、CG游戏、CG教育培训六大事业板块。拥有五家全资子公司：圣旗云网络、旗云国际、青岛深丝路、广州丝路科技和珠海丝路;以及八家控股子公司：瑞云科技、武汉深丝路、成都深丝路、厦门深丝路、北京深丝路、深圳丝路文化、北京润禾和南京深丝路时代。

　　主要客户有中交南沙、中海石油、招商蛇口、中国国家博物馆、育碧软件、新世界集团、华夏幸福基业、华三通信、雨润集团、太平财产保险、长城电脑、深圳地铁、怡亚通等

　　2016年上半年营收为1.77亿元，同比增长16.44%; 净利为780.37万元 ，同比增长9.88%，毛利率为41.08%

　　业务板块分为以下四大板块：

　　其中CG 静态视觉服务业务发展为公司的传统优势业务，拥有广泛而稳定的客户群，不过近些年受下游建筑设计行业增速放缓，其营收占比已从2013年的28.2%进一步下降至2016年上半年的15.54%。

　　CG 视觉场景综合服务以政府产业园区类、工业/广告等大中型商业新客户为主，市场潜力较大，是着重发展的对象，随着公司中标多个政府类机构的产业园区项目，该块收入增速较快，营收占比已从2013年的26.21%提升至2016年上半年的40.47%。影视、游戏等其他 CG 业务处于培育期，是公司未来收入增长点。

　　目前公司客户以建筑设计和房地产行业为主，不过其营收占比已从2013年的70%以上降低至2016年上半年的43.63%，于此同时公司加大了对政府类机构的开拓力度，中标了多个政府类项目，如2016年的宝安区城市规划展厅项目(3340.96万元)、2015年的广州南沙新区明珠湾区起步区展览中心(4509.98万)、2014年的海南生态软件园展示中心布展工程项目(2612.11万)。影视和游戏行业客户营收占比近三年均在5%左右。

　　2016年上半年客户行业分布图

　　列举四大亮点：

　　一、国内最大的云渲染平台，与阿里牵手

　　公司于2011年以1975万元收购了瑞云科技51%的股权，截止目前公司的全资子公司圣旗云网络持有瑞云科技 36.72%的股权。

　　瑞云科技早在2007年就打造出中国首个自助式云渲染平台Renderbus，也是中国起步最早、规模最大、用户数量最多的云渲染平台，填补了中国在视觉内容大数据计算方面的空白。而后瑞云科技又推出FoxRenderfarm为海外用户提供优质、安全、稳定的云渲染服务(《哈布洛先生》荣膺“奥斯卡最佳动画短片奖”)。

　　目前客户来自全球50多个国家和地区的世界顶级影视特效制作公司、动画电影制作工作室以及国内主流CG动画制作公司，其中还包括两位奥斯卡奖得主。

　　与阿里宣布达成战略合作，共同搭建针对全球的视觉云计算平台云渲染平台“Render cloud”。2016年6月阿里增资入股了20%股权，目前是阿里视觉云的唯一接口。经典案例有正在热映的中国第一部全真人CG魔幻电影《爵迹》、刷新国漫特效新高度的口碑佳作《精灵王座》以及日本经典游戏大片《最终幻想15：王者之剑》、《印度超人3》、《铁拳》、《秦时明月之龙腾万里》、《龙之谷-破晓奇兵》等。

　　二、股东背景：

　　中国文化产业基金持有10%的股权，财政部下属的PE，可见背景非同一般。其董事兼任多家文化娱乐公司高管，背后资源庞大，大多就不细说了

　　三、游戏美工，与顶尖公司联手

　　公司游戏美工业务已成为育碧、腾讯等游戏公司 的合作伙伴。与世界顶尖游戏公司UBI育碧合作Clancy’s The Division(汤姆克兰西：全境封锁)。参与的项目主要为 XBOX、PS等主机游戏或大型电脑游戏产品。

　　四、与地方政府关系好，积累很多知名客户群体

　　主要客户有中交南沙、中海石油、招商蛇口、中国国家博物馆、育碧软件、新世界集团、华夏幸福基业、华三通信、雨润集团、太平财产保险、长城电脑、深圳地铁、怡亚通等

　　中标多个产业园区项目，曾应国家博物馆委托承接了《乾隆南巡十二卷：回鸾》的动画制作;2009年12月胡锦涛在广东考察工作，观看了横琴新区整体规划的数字沙盘及数字内容视频;近的2016年5月广东省委副书记、深圳市市委书记视察了公司总部....之前公司虽然没上市，但政界要人络绎不绝来参观哈。

　　结语：

　　亮点还有很多，VR、数字舞美、数字沙盘、3D展示、分布式海量存储、数字城市、地理信息系统等等，看完公司招股书后给人感觉貌似乏善可陈，甚至募集资金项目的可行性报告部分都写得如此简略，不少人看到的是应收账款的增加甚至业绩变脸的风险，甚至有媒体质疑影视游戏业务过去三年都看不到有什么爆发式增长，业绩甚至都是靠几个政府性项目勉强维持，甚至净利润里还有不少政府补助的贡献。

　　确实，此股也许很难有业绩爆发式的增长，正如最近公司公告的那样预计2016年1-12月份全年净利增速在-15.00%至15.00%。再比如曾经的奥运明星，CG行业第一的水晶石曾谋求IPO在因急速扩张后且大项目承接量减少在2014年前后陷入风波。

　　不过此股却非常有成为妖股潜质(何为妖?急涨急跌股性好，没有业绩支撑，甚至表面看上去没有任何逻辑)，和易尚展示一样盘子极小，发行价低(甚至有点相近)，11月17日已有机构专用席位买入(成交量在大家的质疑声中不断放大有望提前开板)，浑身上下都充满了引爆点——VR、游戏、影视传媒、新媒体等等。这也是为什么该股刚上市没多久就有大成基金、博时基金、中信证券等6家大型机构去造访。

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