300560 中富通【深入了解才有方向】从中富通的行业题材、客户群体、业务表现、管理团队来分析【核心重点】1.为移动、联通、电信三大运营商的重要供应商，服务十多年，说明公司的实力非同一般。众所周知，因为技术和商业机密的因素，稍一般的公司只能为单一营运商服务。2.同时为广电、国防、市政服务，这样的背景基础决定了未来有广阔的市场前景。3.目前市场主要在福建，已拓展广东、山东、安徽等地，公司正在依靠现有的背景实力，正在建立全国的营销网络。4.有市政工程背景，必然参与通讯网络基础设施将会是下一个PPP项目的行业。5.业绩逐年稳增，预计今赢利幅度将大大提高。6.公司管理团队年富力强，绝大多数高管为70、80后，正是干事业的时候。从公开信息来年，任职全部是14年1月1日，说明很多主管都是工作多年，而且没有重要高管的异动，人心稳定，必将形成合力。7.公司控制人陈融洁先生，73年出生，仅用15年就做到如此成就，非常一般，且持股70%，为公司的控制力较强，并表现实力之雄厚及信心十足。8.估值及发行价优势，这个我不太专业，你们专业的来分析吧！客户优势通信网络管理服务的主要客户为电信运营商，目前我国并存着中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商。由于各电信运营商的网络结构各具特点，技术实力较弱的公司只能为单一电信运营商提供服务，从而形成对某一家电信运营商的过度依赖。公司服务的客户不仅包括电信运营商，而且包括通信设备供应商、广电运营商、部队和市政部门。公司多种类的客户结构，避免了对单一客户的过度依赖。核心题材：三网融合、军事通讯、市政建设（PPP）、5G概念、【1.所属行业】 本公司设立以来主要从事通信网络维护服务，主要客户包括中国移动贵州有限公司、中国电信三明分公司 、中国联通江西省分公司、深圳市中兴通讯技术服务有限责任公司、华为技术服务有限公司等通信行业企业。【2.行业动态】 1、通信网络管理服务市场现状 （1）行业处于成长期 通信网络管理服务是通信网络技术服务的一部分。从全世界来看，通信网络技术服务市场正处于逐步成熟的阶段，特别是欧美等发达国家，通信网络技术服务行业市场化程度较高，专业的通信网络技术服务企业技术水平也较高。 我国通信网络管理服务市场在通信网络建设规模持续增长的推动下，呈现快速增长态势。一方面，我国电信业固定资产投资规模不断增大，2014 年,受益于4G 牌照的发放，全行业固定资产投资规模完成3,993 亿元，达到自2009 年以来投资水平最高点,2015 年电信业固定资产投资进一步增长，投资规模达到4,539亿元。截至2015 年底，我国通信网络已颇具规模，光缆线路总里程数达到2,487.30 万公里4。通信网络规模的持续增大，促进了通信网络管理服务市场的快速发展。另一方面，电信业重组后，三大电信运营商面临的竞争压力越来越大，为了提高核心竞争力，控制网络运营成本，各电信运营商逐步将网络维护和优化等非核心业务外包。此外，广电运营商在三网融合的推动下，需要对现有网络进行升级改造，部队及市政部门等客户为了加快信息化步伐，也加大了对通信网络建设的投入，进一步促进了通信网络管理服务市场的快速发展。 （3）区域性明显 由于我国各地区经济发展极不均衡，各地区通信网络建设规模也存在较大差异，具体表现为东部地区的通信网络建设规模远大于西部等欠发达地区。根据工信部的统计数据： 2014 年，我国东部地区完成电信固定资产投资1,840.5 亿元，占东中西部固定资产投资的比重为47.2%，较上年下降1.9 个百分点。东部与西部投资占比差距为19.4%，较上年下降3.3 个百分点，东部与中部投资占比差距为22.1%，较上年下降2.5 个百分点。2015 年，东部地区完成电信固定资产投资2,085.6亿元，占东中西部固定资产投资的比重为47.7%，较上年提高0.5 个百分点。东部与西部投资占比差距为21.1%，较上年扩大1.7 个百分点，东部与中部投资占比差距为22.0%，较上年下降0.1 个百分点。 各地区电信固定资产投资规模的显著差异决定了各地区通信网络管理服务市场规模存在一定的差异。 同时，各省电信运营商对于通信网络管理服务外包有独立的决策权，甚至各地市电信运营商也有一定的服务采购自主权。因此，各省市电信运营商对于通信网络管理服务外包的接受程度将显著影响该区域通信网络管理服务市场需求。我国东南沿海地区对通信网络管理服务外包的接受程度更高，通信网络管理服务市场规模也相应较大。 （4）市场集中度较低 由于我国电信业一直处于相对垄断的地位，造成我国电信业市场化程度不高，早期电信运营商的网络维护和优化工作主要是由其下属的相关部门及通信设备供应商负责。随着我国通信体制改革的不断深入，电信业的市场化程度不断提高，独立于电信运营商的第三方通信网络管理服务企业大量涌现，并取得了快速的发展。根据《中国通信技术服务行业的发展现状与趋势分析》，我国从事网络优化服务的企业有400 家左右，但除去部分起步较早、技术实力较强的综合型通信网络管理服务企业外，大多数第三方通信网络管理服务企业的规模较小、技术实力较弱，其业务一般集中在特定区域。从整体来看，该行业的市场集中度较低。 （5）市场规范化程度不断加强 通信网络管理服务市场发展初期，各通信网络管理服务企业的服务标准不一、质量参差不齐，行业的规范化程度不高。随着电信业竞争的加剧，电信运营商对自身网络运行的可靠性和稳定性要求越来越高，对网络管理服务的规范性、专业性的要求也日益提高，行业标准逐步建立。电信运营商通过制定相关的技术服务标准，结合国家主管部门及行业协会的相关管理规定，提高行业的进入门槛，平、高服务质量的综合型通信网络管理服务企业提供了良好的发展机遇。 （6）行业竞争格局 通信网络管理服务市场的主要竞争参与者包括电信运营商、通信设备供应商以及第三方通信网络管理服务企业。 电信运营商的代表性企业为中国通信服务股份有限公司、铁通工程建设有限公司等，近年电信运营商为了提高核心竞争力、控制网络运营成本，逐渐将网络管理服务外包给通信设备供应商和专业的第三方通信网络管理服务企业；通信设备供应商包括华为技术有限公司、中兴通讯股份有限公司、爱立信、上海贝尔股份有限公司、诺基亚等厂商，其往往凭借对自身通信设备的详尽了解和丰富的技术经验，向电信运营商提供包括专业培训、售后平台服务、紧急恢复、现场技术支持、系统补丁及系统升级等服务；第三方通信网络管理服务企业包括世纪鼎利、华星创业、宜通世纪等行业知名企业，其均拥有一批专业的技术人才，有高度的专业性和独立性，凭借多年的通信网络管理服务经验，对电信运营商使用的所有品牌设备均有较好的了解，且能够满足电信运营商的及时响应要求。 尽管目前通信设备供应商在自有设备的技术维护上有较明显优势，但从整体来看，第三方通信网络管理服务企业的服务独立性、专业性更强，本地化服务响应速度更快，服务成本也更低于其他两类竞争者。因此，第三方通信网络管理服务企业的综合竞争优势较为明显。 综上，我国通信网络管理服务市场集中度低，电信运营商下属企业如中通服占有的市场份额较大，其他通信设备供应商市场份额仅次于电信运营商，但主要侧重于通信设备销售以及自有设备的技术维护，其他独立的专业通信网络管理服务企业市场规模均较小，且往往集中于特定区域，服务的客户也相对单一，行业内能够提供多网络制式、多品牌设备服务的跨地区企业较少。 2、未来发展趋势 （1）继续保持快速增长态势 2009 年以来，随着3G 牌照的发放，各大电信运营商加大对3G 网络建设的投入，电信业固定资产投资迎来一次高峰期。根据《通信业“十二五”发展规划》中的统计数据，“十一五”期间，中国移动、中国联通和中国电信三家基础电信企业共完成3G 网络建设直接投资2,672 亿元，带动GDP 增长4,145 亿元，创造就业岗位212 万个。 目前，除了已经正式商用的3G 网络，工信部已经颁发了4G 网络TD-LTE、FDD-LTE 的经营许可，标志着我国的4G 网络将进入正式商用阶段。2014 年,受益于4G 牌照的发放，全行业固定资产投资规模完成3,993 亿元，达到自2009年以来投资水平最高点。未来随着电信运营商之间的激烈竞争将促使各大电信运营商进一步对现有3G 网络优化改进或加大4G 网络投资，以满足越来越多的客户对网络容量的需求。 无论是目前的2G、3G 还是未来4G 乃至更加先进的通信网络，大规模的通信网络建设将对通信设备制造业以及通信技术服务业形成有效拉动。未来，随着通信网络投资建设的持续发展，将带动通信网络管理服务市场持续快速发展。2013年，我国通信网络管理服务市场规模已达到623.00 亿元，2015 年我国的通信网络管理服务市场规模达到931.10 亿元。 （2）技术进步带来新的业务机会 通信技术的更新换代推动通信网络的升级改造，为通信网络管理服务带来大量的市场空间。近年来，通信技术发展迅速，且技术升级越来越快，3G 网络建设尚未结束，多个国家和地区的4G 网络已经开始商用。2011 年初，工信部批准由中国移动主导的4G 标准TD-LTE 网络在上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门六个城市开展规模试验。2012 年，中国移动在15 个城市扩大4G 网络规模试验，在杭州、广州和深圳建设了具备商用能力的4G 网络。2013 年2 月，在世界移动通信大会上，中国移动发布的2013 年4G 网络TD-LTE 建设计划覆盖了全国地市级以上的100 个城市，基站建设数量超过20 万个，网络建成后将成为目前为止全球最大的4G 网络。 随着 4G 技术的逐渐成熟和商用，各电信运营商对4G 网络建设的投入将逐渐加大，通信网络的技术进步将给通信网络管理服务带来新的业务机会。 （3）三网融合带来新的市场需求 三网融合是指电信网、广电网和互联网的相互渗透、互相兼容、并逐步整合成为统一的信息通信网络。三网融合将使电信网、广电网和互联网向综合性网络转变，信息服务将由单一业务转向文字、话音、数据、图像、视频等多媒体综合业务。2010 年1 月，国务院常务会议决定加快推进电信网、广电网和互联网三网融合，会议明确了三网融合的时间表。2010 年6 月底，三网融合12 个试点城市名单和试点方案正式公布，三网融合进入实质性推进阶段。2011 年12 月，国务院办公厅公布三网融合第二阶段42 个试点城市。在新形势下，网络运营商需要对现有网络进行优化升级，以使其网络达到全业务服务能力。全业务的通信网络也加大了网络维护和优化的难度，使各网络运营商更倾向于将通信网络管理服务外包给专业的第三方通信网络管理服务企业，从而为通信网络管理服务企业带来新的市场需求。 （4）外包趋势明显 随着电信业的快速发展，特别是2009 年电信重组完成后，三大电信运营商均成为全业务运营商，电信运营商之间的竞争格局已经形成，客户资源的争夺越来越激烈。为了在激烈的市场竞争中占得先机，三大电信运营商逐步将业务重心前移，将客户资源以及品牌建设作为核心业务，而逐渐将通信网络的维护和优化等非核心业务外包给专业的第三方通信网络管理服务企业。 同时，随着通信网络规模的日益扩大，电信运营商的网络结构日益复杂使得通信网络维护和优化工作的专业性越来越强。为了保证通信网络的稳定性、控制通信网络运营成本，三大电信运营商逐渐将通信网络管理业务外包给专业的第三方通信网络管理服务企业。 （5）行业将面临整合 以往各地电信运营商均有一定的服务采购自主权，一些当地的小规模通信网络管理服务企业利用本地资源优势，往往能够取得一定的市场份额，致使整个市场集中度较低。近年来，三大电信运营商加强了对专业服务的采购管理，建立了集团公司和省公司两级集中采购体制，并且制定了公开、规范的招投标管理办法，通信网络管理服务市场将面临一次大的整合。 （6）综合能力强的通信网络管理服务企业将在竞争中脱颖而出 随着电信运营商竞争的加剧，电信运营商更倾向于同具备多网络制式、多品牌设备服务能力的综合型通信网络管理服务企业合作，以保证通信网络运行的高可靠性、高稳定性和不间断性。同时，综合型通信网络管理服务企业可以为电信运营商提供全方位网络管理服务，简化了电信运营商的工作流程，降低了管理成本。因此，综合型通信网络管理服务企业将在竞争中脱颖而出。 （7）人才竞争更加激烈 通信网络管理服务对技术服务人员的专业技能要求较高。技术服务人员不仅需要有扎实的现代通信技术理论知识，还需要熟悉多品牌设备的性能和技术参数，积累各种制式通信网络的维护和优化经验。高素质人才队伍的建设，直接影响企业的未来发展，行业内的人才竞争将更加激烈。 3、市场容量 通信网络管理服务市场容量与通信网络建设规模息息相关，而电信业固定资产投资是通信网络规模增长的最主要因素。2008 年以来，我国加快3G 网络的建设，电信业固定资产投资呈现快速增长态势。2014 年,受益于4G 牌照的发放，全行业固定资产投资规模完成3,993 亿元，达到自2009 年以来投资水平最高点,2015 年电信业固定资产投资进一步增长，投资规模达到4,539 亿元。同时，广电运营商、部队以及市政部门也加快了自身通信网络的建设。 （1）我国电信业固定资产投资规模 电信业是国家重点推进和优先发展的战略性产业，改革开放以来，我国电信业取得了高速的发展。根据工信部公布的统计数据，我国电信运营商固定资产投资持续增加。2009 年，随着3G 牌照的发放，我国进入了3G 时代，通信网络建设进入一个迅猛发展期，当年实现电信固定资产投资3,773 亿元，达到了历史高峰。2011 年、2012 年及2013 年，通信网络建设投资在高峰年后有所放缓，但2014 年因受益于4G 牌照的发放，全行业固定资产投资规模完成3,993 亿元，达到自2009 年以来投资水平最高点。2015 年电信业固定资产投资进一步增长，投资规模达到4,539 亿元。 经过多年持续的电信固定资产投资，我国通信网络已经颇具规模，庞大的电信固定资产存量规模为通信网络管理服务提供了广阔的市场空间。 （2）通信网络管理服务市场容量 近几年来，我国通信行业发展迅速，无论从技术层次、服务水平还是网络规模上都有了很大的提高。通信网络存量规模的持续增长也带来了通信网络管理服务市场规模的高速发展。 网络维护 网络维护主要是对电信运营商及其他客户所拥有的通信网络资源进行运行管理、故障维修及日常保养等全方位的专业化技术服务，保障网络正常运行，提高网络运行效率。近年来，随着通信网络建设规模持续加大，以及各电信运营商对通信网络维护服务需求不断增加，我国通信网络维护服务市场规模呈现快速增长态势。 网络优化 网络优化是对现有通信网络的运行状况进行测试评估，并在此基础上提出优化的可行性方案，以实现通信网络信息传输的高速度、高质量和话音业务的无缝覆盖。通信网络优化的必要性推动了电信运营商对通信网络优化的投入。近年来，我国通信网络优化服务市场规模呈上升趋势。【3.核心优势】 公司自成立以来一直专注于为客户提供专业的通信网络维护和优化服务，经过多年的发展，已成为具备提供多网络制式、多品牌设备服务能力的综合型通信网络管理服务企业。随着募集资金投资项目的实施，公司业务规模将不断扩大，研发能力将进一步增强，公司行业地位将进一步提升，市场份额有望进一步提高。 1、发行人的竞争优势 （1）服务优势 我国通信网络结构复杂，GSM、CDMA、WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000、TD-LTE、FDD-LTE等多网络制式并存，且各电信运营商在建网时又采用华为技术有限公司、中兴通讯股份有限公司、上海贝尔股份有限公司等多品牌设备，对通信网络管理服务提出了更高的专业技术和行业经验要求。目前，行业内大多数通信网络管理服务企业不能适应复杂的网络结构，提供的通信网络管理服务往往局限于某一个或几个领域。公司经过十余年的发展，打造了一支成熟稳定的专业技术服务团队，能够为客户提供基站综合维护、数据综合维护、传输线路综合维护、接入网综合维护、无线局域网综合维护、业务软件运行维护等全面的通信网络维护服务。同时，还可提供GSM、CDMA、WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000、TD-LTE、FDD-LTE等主流网络制式的通信网络优化服务。公司具备多网络制式、多品牌设备的通信网络管理服务能力。 电信运营商及其他客户对于通信网络的运行具有高可靠性、高稳定性和不间断性的要求，对通信网络的故障响应时间和日常投诉处理时间有严格的规定。公司在服务区域内建立了几十个服务网点，充分贴近客户的网络资源，各服务网点均配置了足够的技术人员、电子设备和运输车辆；同时，公司根据客户通信网络的重要性进行分级管理，设定严格的故障抢修时限，提高了通信故障的应急响应速度，保证了客户通信网络的正常运行。公司在通信网络维护区域内，实现了干线无中断、大型设备无中断、无恶性安全事故等目标。公司曾两次获得“国防信息动员工作先进集体”荣誉称号，参与了一系列自然灾害通信抢险项目，包括东南地区多次台风抢险项目、2008 年东南地区冰灾抢险项目以及南京军区 “泉州将军山”应急通信抢修项目等。公司凭借较强的技术实力和良好的服务质量，将业务范围拓展至全国十多个省市。截至本招股说明书签署日，公司已经在福建、山东、广东、安徽、江西、吉林、黑龙江、江苏等十多个省市开展业务。另外，公司还在境外建立了子公司，将业务范围拓展至东南亚地区。 （2）客户资源优势 通信网络管理服务的主要客户为电信运营商，目前我国并存着中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商。由于各电信运营商的网络结构各具特点，技术实力较弱的公司只能为单一电信运营商提供服务，从而形成对某一家电信运营商的过度依赖。公司服务的客户不仅包括电信运营商，而且包括通信设备供应商、广电运营商、部队和市政部门。公司多种类的客户结构，避免了对单一客户的过度依赖。 经过与客户的长期合作，在充分掌握客户的网络结构、设备分布等信息的基础上，公司制定了具有针对性的维护和优化方案，不仅提高了工作效率和服务质量，而且在公司与客户之间形成了一定的“黏性”。由于新进入者往往需要一年左右的时间才能掌握客户的网络结构、设备分布等信息，如果客户更换通信网络管理服务企业，将面临通信网络运行质量和稳定性下降等风险。因此，客户倾向于与通信网络管理服务企业建立长期稳定合作关系，从而提高了竞争对手的进入门槛。福建省是公司的主要业务区域，公司与中国移动福建有限公司合作14 年、与中国联通福建分公司合作13 年、与中国电信福建分公司合作11 年。同时，公司于2015 年1 月入围中国人民解放军总后勤物资管理局的军队物资供应商库名单。长期稳定的客户关系不仅为公司带来了稳定的业务收入，而且提高了公司的品牌知名度，为公司开拓其他市场打下了坚实的基础。 创新优势 公司一直将技术创新视为自身持续发展的原动力。公司充分利用进入行业早、业务范围广、客户种类多的优势，不断总结行业技术特点、跟踪行业技术发展方向，积累了丰富的行业经验，形成了一定的技术优势，2012 年被评为福建省技术创新工程创新型试点企业，2013 年被授予福州市企业技术中心，2014 年被评为福建省省级创新型企业并被授予福建省省级企业技术中心。公司实施的网优测试数据管理平台的研发及产业化项目于2014 年获得科技部颁发的国家火炬计划产业化示范项目证书。截至本招股说明书签署日，公司已经取得34 项计算机软件著作权证书。 公司自主研发的光网监测云平台能够实现远程测试、快速定位等功能，相对于以往的人工操作，故障处理时间减少20%左右，线路的纤芯测试时间减少70%左右，提高了光缆线路维护的工作效率和工作质量。公司自主研发的网优测试数据管理平台，是一个集多种功能为一体的数据后台分析系统，实现了对海量测试数据的统一管理和分析，能够快速发现和定位网络问题，缩短了网优工程师的分析时间；同时，通过对历史数据进行区域网络性能评估和网络运行质量趋势分析，能够为网络运行的长期规划和优化方向提供指导。另外，公司还针对WLAN 测试技术、3G/WLAN 测试系统演化技术等进行了大量的研发，形成了较强的技术储备，为公司的后续发展提供技术支持。 （4）成本优势 我国通信网络同覆盖率较高，各地区并存着三家电信运营商、广电运营商、部队及市政部门的通信网络。因此，一支多专业的技术服务团队可以同时负责多家客户的通信网络维护和优化中的部分工作，实现人员复用。例如，公司在福建宁德地区同时为中国移动、中国电信和中国联通提供通信网络维护或优化工作； 在福建南平和厦门地区为中国移动、中国联通提供通信网络维护或优化工作；在福建莆田地区为中国移动和中国电信提供通信网络维护或优化工作。公司通过技术团队的复用提高了人员利用率，降低了运营成本。同时，公司鼓励创新，研发出通信行业服务支撑管理系统、通信传输系统信息化应用平台等多款通信网络管理服务专用系统，改造通信光缆保护架、砍草开路机等多项业务专用设备，提高了工作效率，降低了业务成本。 （5）人力资源优势 公司的快速发展离不开人才队伍的建设，公司自成立以来一直重视人力资源的储备和培养。公司提倡“走出去学习，请进来指导”的精神，对不同岗位员工定期开展岗位培训，组织员工参与专业资质认证考试，邀请业内专家到公司进行专业培训。公司利用中兴通讯股份有限公司、华为技术服务有限公司等通信设备供应商的培训平台，为公司培训了一批专业技术工程师。另外，公司还与福建省邮电学校签订合作协议书，利用教育机构的资源为公司提供人才培训。通过完善的培训机制，有力提高了公司员工的专业技术能力，为公司更好地服务客户提供了技术支撑。为了满足客户对通信网络综合维护的需求，公司自2010 年开始鼓励员工进行跨专业的技能培训,培养了一批具有一人多专的综合维护能力的技术人员。 2、发行人的竞争劣势 （1）资金相对不足 近年来，公司业务快速增长，企业规模及盈利能力都取得了长足的进步。为了保持公司的竞争优势，应对未来的市场竞争，公司在营销服务网络的建设、研发支出等方面都需要及时充足的资金投入作为保障。公司一直以来都是以自有资金投入为主，融资渠道过于单一。公司未来发展面临资金不足的限制。 （2）营销服务网络相对不足 公司经过一系列的扩张，初步在福建、广东、山东、安徽建立了营销服务网络，为公司及时把握市场机会，取得了一定的优势。但随着公司业务的不断扩张，电信运营商对于网络管理服务外包的日益重视，公司的营销服务网络已相对不足，急需建立覆盖全国的营销服务网络。

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