研报日期：2017-06-08

　　精测电子(300567)　　事件概述： 2017 年 6 月 7 日， 公司公布 2017 年限制性股票激励计划。公司拟向 133 名核心管理人员、核心技术（ 业务） 人员授予不超过 200 万股限制性股票，约占计划草案前公司股本总额 8000 万股的 2.50%， 限制性股票的授予价格为每股 45.38 元。 限售期为自激励对象获授限制性股票完成登记之日起 12 个月， 第一、第二和第三个解除限售期业绩考核目标为以 2016年为基数， 公司 2017/2018/2019 年净利润增长率分别不低于 20%/40%/60%。　　事件点评： 我们认为公司此次推出长效股权激励机制，有利于充分调动核心团队的积极性，有利于吸引和保留优秀人才，从而可以把公司利益、股东利益和核心团队的个人利益结合起来， 保障公司经营目标的实现。 作为国内面板检测龙头，在国内面板行业持续景气的前提下，我们持续长期看好公司的未来发展前景。　　公司后段检测系统技术领先，逐步向中、前段拓展。 公司在技术发展路线方面思路清晰， 沿着后段-中段-前段技术路线不断发展。 目前，中段产品取得规模销售，前段产品实现突破，我们认为公司技术研发投入力度大，中、前段设备将会不断优化，满足下游客户需求能力不断加强，在 LCD 产能不断向大陆转移和 OLED 建设大浪潮下，公司将会充分受益于平板检测设备国产替代，收入增长空间巨大。　　受益于国内 LCD 产能不断扩大， AOI 高速增长可持续性高。 当前，全球面板产能的增长主要来自中国，平板显示设备投资也主要集中在中国大陆，产能不断向中国大陆转移。在国内面板厂不断加大高世代产线投资、扩大 LCD 产能的背景下， AOI 国产替代空间巨大， 我们预计公司 2017-2019 年 AOI 营业收入分别为： 4.33/6.79/9.87 亿元。　　OLED 爆发在即，公司 OLED 检测设备 2017 年取得重大突破可能性较大。由于 OLED 与 LCD 在后段检测系统方面差异性相对较小，公司在国内 LCD发展过程中积累了丰富的技术和经验，并且确立了公司在后段 LCD 检测系统方面的优势地位，我们认为公司在 OLED 后段检测系统方面同样具备足够的竞争力。在 OLED 检测系统方面， 我们预计公司 2017 年率先会在后段 OLED 检测设备方面取得实质性进展。 根据我们测算的数据 2017-2019 年实现投产的产线投资总额分别为 695/1185/815 亿元， 我们预计 2017-2019 年 OLED 检测设备投资额分别为 58.4/99.5/68.5 亿元。　　盈利预测与评级： 我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位，2017 年业绩超出预期可能性较大。预计公司 2017-2019 年实现营业收入 8.21/12.70/18.48 亿元，实现净利润 1.55/2.29/3.18 亿元， EPS 为 1.94/2.87/3.97 元，给予公司 2017 年 55 倍 PE 估值，对应市值为 85 亿元，目标价格 106.25 元， 维持“ 买入”评级。　　风险提示事件： 1、下游投资放缓风险， 2、市场竞争加剧风险， 3、新产品开发及时性不足风险。[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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