研报日期：2017-02-27

　　精测电子(300567)　　覆盖面板三大制程工序的面板检测设备龙头。 根据 2016 年半年报，公司主营 LCD 液晶面板检测系统（收入占比 99%，同比增长 30%，综合毛利率超 50%，净利率超 15%）和 OLED 面板检测系统（收入占比 1%，毛利率 35%）。LCD 检测细分为 AOI光学检测系统（占 56%，毛利率 40%）、 模组检测系统（占 27%，毛利率 77%）、平板显示自动化设备（占 13%，毛利率 26%）。2016 全年公司净利润预增 18.57%至 30.29%。公司是国内稀缺的能提供显示面板三大制程工序（阵列 Array→成盒 Cell→模组Module） 所使用的检测系统的企业，当前以模组 Module 制程的检测系统为主，未来将不断向控制在日韩企业手中的高毛利Array 和 Cell 制程检测业务线延伸。 公司市占率在国内竞争对手中具有显着优势，主要客户均为国内产能排名前十的面板厂。　　2017 年全球新建 LCD OLED 生产线将带动面板检测设备投资新一轮高增长，精测电子将率先受益。 由于 OLED 面板相对 LCD显示屏具有高画质、广视角、轻薄、柔性等显着优势，日韩面板生产企业近年来逐步关闭旧代 LCD 面板生产线， 中国大陆面板厂出于替代日韩 LCD 产能和扩大 OLED 产能动机， 迎来面板厂投资高潮。根据 IHS 统计，2017 年全球面板设备投资整体增速将超过 5%，其中 LCD 面板、OLED 面板的设备投资增速大于 3%、50%。考虑到公司和国际竞争对手相比将享受大陆 台湾面板厂投资高增速的区位红利， 预期 2016 年、 2017 年、 2018年公司的收入增速为 39%、48%、23%。　　盈利预测与投资建议　　预计公司 2016/2017/2018 年营业收入为 5.8 亿元/8.6 亿元/10.7亿元，归母净利润 1 亿元/1.4 亿元/1.6 亿元，分别同比增长29%/39%/19%，对应 EPS 为 1.2 元/1.7 元/2 元，对应 PE 为 64倍/46 倍/39 倍。基于公司在面板检测行业的竞争优势，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示　　国内面板厂投资增速低于预期、面板厂出货量低于预期[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。