1.公司简介深圳太辰光通信股份有限公司成立于2000年，是中国陶瓷插芯行业的主导企业之一。主要从事的产品包括陶瓷插芯、各种光纤连接器、PLC分路器、波分复用器、耦合器、光纤光栅等光器件以及光纤传感监测系统，产品主要销往海外。公司作为一家高科技民营企业，2003年3月通过SGS机构的ISO9001：2000质量管理体系认证， 2003年4月被深圳市科技和信息局认定为深圳市高新技术企业，2010年9月被认定为国家高新技术企业。2.行业信息、竞争格局公司主要产品都是光纤领域的。光通信行业我们曾多次介绍，这里不再重复。公司主要产品细分行业情况如下：陶瓷插芯又称为陶瓷插针，由二氧化锆烧制并经精密加工而成的陶瓷圆柱小管，主要用于光纤对接时的精确定位，是光纤连接器的核心部件，是光纤通信网络中最常用、数量最多的精密定位件。陶瓷插芯相关技术起源于日本。2000 年以前全球陶瓷插芯产品基本上都来自于日本制造商。随着中国本土企业的壮大以及日本、台湾等国家和地区企业将陶瓷插芯生产转移至中国，中国目前陶瓷插芯产量已超过全球总产量的95%。根据中国电子元件行业协会数据，过去几年行业增速较慢5%左右增速，12年之后一度下滑，2014 年产量12.4 亿只，产值约为3.2 亿美元。光纤连接器又称跳线，是实现光纤冷接的主要器件，国际电信联盟（ITU）建议将其定义为―用以稳定地，但并不是永久地连接两根或多根光纤的无源组件，主要用于光纤线路的连接、光发射机输出端口/光接收机输入端口与光纤之间的连接、光纤线路与其他光器件之间的连接等，是目前使用数量最多的光无源器件。国际知名的泰科电子、安菲诺、莫仕、3M 等均在中国设立分公司从事光纤连接器的生产。国内企业方面，光纤连接器生产企业数量众多，富士康、中国光纤、常州太平、日海通信、烽火通信、亨通光电、南京普天、中航光电等在光纤连接器制造领域有较大的影响力。市场竞争较为激烈。过去几年增速约在12%左右，2012年的市场规模8.2亿美元（同比增速9.3%）。PLC 分路器及光纤传感产品。光分路器是对将光信号分至多条光纤的光器件的总称，基于平面波导技术（PLC）的光分路器是一种在光纤到户架构中广泛使用的光分路器件，可以在一只芯片上实现164 甚至更多的分路。与传统的分路器相比，PLC 分路器具有带宽宽、分路通道更多、损耗小、分光均匀等优点。随着制造成本的持续下降，PLC分路器已逐渐取代传统的光耦合器，成为光纤到户架构下实现分光的核心器件，成为市场应用增加最快的光器件之一。光纤传感技术种类较多，其测量对象和下游应用行业也非常广泛，参与企业众多。 总体来说，欧美日国家由于起步较早，应用产业化程度较高，尤其是在大型桥梁工程、轨道交通、变压器等领域，MOOG 、MOI 、National Instruments、FBGS 等公司在光纤传感领域有较强的优势，我国则有武汉理工光科、中电科技集团公司8 所等一批知名公司。2013年该行业的市场规模约5.3亿美元，增速在10%左右。发行人主要竞争对手：上市公司三环集团，陶瓷插芯产量居全球第一；台湾富士康集团，全球第一大电子代工制造商和全球最大的计算机连接器和计算机准系统生产商，其陶瓷插芯主要由富晋精密工业（晋城）有限公司和鸿富锦精密工业(深圳)有限公司两家企业生产，主要用于其自身的光纤连接器生产；日本爱德曼，现为日本陶瓷插芯生产规模最大的企业。该公司是全球最早从事陶瓷插芯研究和产业化生产的企业之一。光纤连接器生产企业分布较为分散，国外供应商有泰科电子、安菲诺、莫仕、3M 等，国内光纤连接器生产企业数量众多，中国光纤、富士康、常州太平、日海通信、烽火通信、亨通光电、南京普天、中航光电等公司具有较大影响力。公司光纤连接器产品主要用于出口，供应欧美光器件制造商，再由其供应当地电信运营商或网络运营商。根据中国电子元件行业协会报告，2015 年全球陶瓷插芯产值预计约3.4 亿美元,按2015 年年末汇率折算约为22 亿元人民币，结合公司2015 年陶瓷插芯销售收入推算，公司陶瓷插芯市场占有率约为6%。根据中国电子元件行业协会报告，2015 年全球光纤连接器产值预计约11.1亿美元，按2015 年年末汇率折算约为72 亿元人民币，结合公司2015 年光纤连接器销售收入推算，公司光纤连接器市场占有率约为4.6%。PLC 产品方面，公司规模较小。3.公司信息、核心竞争力公司陶瓷插芯产品的销售以国内为主，光纤连接器、PLC分路器等其他光器件产品以海外市场为主。陶瓷插芯之外的其他光器件产品国内市场的销售有待进一步提高。张致民先生曾在1992年创建了深圳中和光学有限公司，中和当时是国内首家、也是唯一一家能生产亚微米级光纤陶瓷插芯的企业，当时有多家有名报纸的以“中和填补了国内的光纤陶瓷插芯的技术空白”为主题进行了报道。 而如今，大多深圳的连接器企业的建立者都多少与中和有着紧密的关系。 太辰光通信成立于光通信鼎盛时期的2000年，聚集了中国最早进入二氧化锆陶瓷插芯生产的一批专业人员，在陶瓷插芯生产技术上取得重大突破。随后，市场上出现了十多家从事陶瓷插芯的企业。

公司主要产品简介如下：

公司建立了包括工艺提升、关键加工设备开发、PLC 分路器芯片及光纤传感等在内的行业共性及前沿性技术复合型创新体系，为公司的工艺、技术及产品的持续创新构建了坚实的制度和人才基础。作为专业化的光器件企业，公司自成立以来一直致力于光器件技术的突破和产业化应用，取得了较为明显的技术优势。作为行业代表企业之一，公司参与起草修订的行业标准，《YD/T 1198.1-2014 光纤活动连接器插芯技术条件 第一部分-陶瓷插芯》，已经于2014 年10 月发布并正式实施。截至2016 年9 月30 日，公司共拥有各类专利20 项，其中8个发明专利。研发投入占比在4.5%左右。一般般的研发能力。4.财务状况2013-2015年，公司营收分别为3.48亿、4.11亿、5.02亿，增速20%左右，净利润分别为0.73亿、0.84亿、1.16亿，增速和营收基本同步。公司过去三年毛利率小幅下滑，分别为37.6%、34.3%、36.7%。公司的费用率非常低，且增速低于营收，净利率逐年提升，分别为21.1%、20.5%、23.2%，ROE分别为37.6%、33.8%、36%，基本和净利率变动一致。公司的周转率小幅下滑，应收款15年同比增长40%至9600多万，不过公司存货增速较慢，故公司经营现金流和净利润基本同步，15年底为1.28亿。账上现金1.4亿，无任何借款，现金非常不错。5.募投项目此次计划募资7.52亿，分别用于：光器件技改及扩产项目67470万、研发中心建设项目7702万。公司三块业务的产能利用率均在90-100%之间，募投项目还是可以的。6.风险点光通信产业政策对光通信建设的进程有重大影响，尽管目前国家大力扶持发展光通信行业，运营商对光通信工程投向及项目投入进度也会受到宏观经济波动影响，进而会对光器件的行业供求产生影响，进而对企业生产经营带来一定程度的影响。公司股权较为分散，PE持股比较很高，上市后解禁压力很大：

公司最大的海外客户TR制造公司在去年被美国康宁公司收购，TR此项变动对太辰光通信业务影响较大。2013-2015年公司对TR 的销售占比分别为23.9%、15.7%、26.7%，遥遥领先后四大客户。7.结论公司营收只有三环集团的1/4，技术也没有太大的优势，光通信行业的建设高峰已经过去。同时，整个行业的市场空间不到20亿美元，就算全部给公司做也不过100多亿的市场，而三环集团已经高达300亿市值（所以三环集团估值不过30倍PE）。从目前新股的情况看，公司中期没有任何价值，长期我也不是很看好这个行业，不建议关注。

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