研报日期：2015-12-30

　　外运发展(600270)　　事件　　2015 年 12 月 29 日，公司接到中国外运长航集团通知，经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）研究并报国务院批准，同意中国外运长航集团与招商局集团有限公司（以下简称“招商局集团”）实施战略重组。　　评论　　双方优势互补，打造具有最具竞争力的一流物流企业： 中国外运长航集团以无偿划转方式整体划入招商局集团，成为其全资子企业。 本次战略重组有利于招商局集团和中国外运长航集团优势互补，提升双方综合服务能力及竞争优势，加速打造具有国际竞争力的世界一流企业。 外运发展实际控制人将由中国外运长航集团变更为招商局集团。 招商局物流在全国 70 个重要城市建立了物流网络运作节点，物流配送可及时送达全国 700 多个城市。　　招商物流凭借强大的投资及管控能力， 净利润复合增速近 30%。 招商物流已成功构建遍布中国主要中心城市的干线运输网络，凭借中港运输牌照和运输车辆，更可将货物直接送达香港。通过对网络的不断完善以及客户的陆续引入，运作效率和成本等方面的优势将日益彰显。 除普通仓储服务外，还可提供海关监管仓储、保税仓储、恒温仓储等差异化服务。与外运发展无缝衔接，形成良好战略协同。预计招商物流净利润 2 亿元，业绩复合增速 30%。　　招商局深圳“前海”协力打造超强自贸区， 助力外运发展跨境电商物流： 招商局牵头协力打造深圳前海超强自贸区。目前前海入驻企业数超过 20000家，注册资金达 10 亿的企业 200 多家，企业注册总资金达 15000 亿元人民币。 2015 年阳光海淘规模已超过 3000 亿美元， 中外运电子商务公司， 借助强大信息平台，进军跨境电商物流。与网易、 阿里、敦煌网等大型平台合作，业务增速 60%。 借力前海自贸区，跨境电商物流再下一城。　　投资建议　　公司近期与日本商社签署战略合作协议， 将设立以经营冷链物流业务为主的合资公司。 加上与招商局的强强联合，盈利能力将逐步提升。　　估值　　公司 2015/2016/2017 年 EPS 预测 1.05/1.23/1.54 元，当前股价对应 PE 为27/23/18 倍。与招商局物流强强联手将提升公司竞争实力，给予“买入”评级，目标价 40 元。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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