1.投资价值：一、属行业龙头企业，市场占有率很高；二、行业发展符合未来经济需要；三、业绩增长平稳，现金流较好；四、公司有明确的发展目标。　　2.投资风险：一、对政策的依赖性较强。公司现有各项业务主要是为国家相关政府部门提供信息化解决方案，或为金融及其他大型行业提供行业解决方案，以及为政府或行业政策主导下的企业客户提供产品和服务，因此主要业务的开展对政策的依赖性较强。如在税务行业中，2014年税务部门对公司销售税控产品的设备类型进行了调整，自2014年8月1日起由金税盘产品替代原有金税卡产品，此外税务部门已明确自2015年1月1日起，企业用户可以自由选择公司金税盘产品或其他厂商提供的税控盘产品，改变了原有按行业划分的市场格局，这些政策变化使税控设备及服务的市场竞争加剧，产品毛利率水平降低，公司税控产品的市场销售及服务都将面临激烈的竞争态势。二、技术及商业模式变化风险。公司所在的信息技术相关产业中，产品形态及商业模式的创新日新月异，公司各业务都面临着新技术出现带来的项目失败和商业模式变化导致公司盈利模式丧失等风险。从目前的网络化应用趋势和云技术及大数据应用趋势分析，公司已有的产品技术仍可能面临被新技术替代的风险，可能丧失现有的产品盈利模式。　　3.经营分析：一、业绩平稳，现金流良好。与公司的产品和行业地位有关；二、2016年净资产收益率17.49%，虽然还处于较高的水平，但较去年还是下降了4%。三、四季度的收入占比最大。四、公司主营业务包括三大产业板块：金税及企业市场业务、金融科技及服务业务、物联网技术及应用业务。五、公司一直以来作为国家“金税工程”的主要承担者之一在我国税务信息化领域处于领先地位。承担了“金税工程”增值税防伪税控系统及增值税系统升级版的建设工作。公司开发了多种税务领域的相关产品，包括防伪税控核心业务产品、防伪税控增值产品、普通发票综合管理系统、电子发票系统等约百种系解决方案及软硬件产品；同时，开展了财税管理软件等企业财税信息化业务、产业化培训、IT服务以及电子商务等企业增值业务。这部分业务的进入壁垒较高，不是一般企业能做的，也算是公司的竞争优势之一；六、金融科技及服务业务：公司以金融科技产品、金融支付核心技术及金融POS、金融IC卡等关键产品为基础，主要涉及收单解决方案及运营、自助服务解决方案及运营相关业务。七、物联网技术及应用业务：公司主要承担了国家“金卡工程”“金盾工程”业务及其他物联网相关业务，包括公安、交通、粮食、电子政务、食药品监管、出入境大通关、跨境电商服务平台等行业解决方案，以及智能IC卡、RFID电子标签及其读写终端、存储服务器等的研发、生产、销售和技术服务。七、2016年公司完成了安徽、江西、山西等省及宁波等14个地区的电子税务局建设，市场占有率超过30%；公司积极拓展新税种业务，企业所得税综合管理系统在内蒙、浙江、甘肃、湖北等地区上线运行；Aisino自助办税终端全国推广近3000台，产品覆盖增了30个省份，市场占有率接近40%；推动纳入升级版系统的税控收款机改造，全国升级累计户数近18万户；八、公司还积极拓展企业应用，延伸产品线产业链，云代帐、云记账、云ERP、企业纳税风险评估、企业办公网上商城等众多特色产品及服务拓展延伸了产品线结构，涉企增值业务未来将具有广大的企业应用市场，成为金税产业新的增长点。极速开票在全国推广，已覆盖33个省份，累计推广量达372万户；公司承担了武汉市企业用户电子发票代收代征业务，树立了示范效应；在青岛、山东、常州、苏州、河北、吉林、辽宁、陕西、重庆、湖南、四川、黑龙江等地区积极推广试用“云代账”平台，扩大市场拓展；在全国率先推出了发票网上申领系统，并在福建全省上线；九、自主品牌POS终端继2015年入围工商银行后，2016年成功入围中国银行、建设银行和交通银行等国有银行，全年实现自主品牌POS销售28万台，创历史新高。　　4.竞争优势：一、公司在涉税领域已积累用户超过八百万户，总体市场占有率达70%（一般纳税人市场占有率超过80%）。这给公司信息化业务及相关产业的拓展提供了宝贵的客户基础，是公司今后取得持续发展的客户资源保障。二、技术优势。信息安全技术水平在国内处于领先水平，已参与了“金税工程”、“金卡工程”、“金盾工程”、数字粮库、电子政务、食药品监管、出入境大通关、跨境电商服务平台等国家大型信息化工程的实施和建设。三、资质齐全。公司具有国家商用密码产品定点开发生产、销售单位等多项顶级资质，获得了《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》，拥有信息产业部计算机信息系统集成一级资质；涉密计算机信息系统集成甲级资质等等，也是行业进入到更高级别竞争的壁垒。四、规模优势。已连续第16年获中国电子信息百强企业称号，排名第20位；连续第7年入围中国软件业务收入百强行列，排名第10位；在中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业中排名第7；在北京软件企业实力榜排名第1。进一步分析可以看看行业排名靠前的哪家更有投资价值。　　5.对外投资：2016年成功收购在金融自助设备领域处于世界领先的德利多富公司的中国区业务，完善了产业链布局，积累了国际并购经验。组织实施了涉及对华资软件、航天金盾发行股份购买资产并募集配套资金的资产重组项目。丰富投资方式，投资19亿以战略投资参与ST济柴（中油资本）定向增发，在完成认购股份的发行登记后，公司将该金融资产计入“指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，公司会按该方式管理该金融资产，未来在公司持有中油资本股份期间，其公允价值的变动将会对公司未来年度的当期损益产生一定影响　　6.十三五目标：根据“十三五”发展规划，公司产业结构调整目标为：到2020年，确保实现金融与物联网产业板块利润贡献率超过60%，同时确保具有典型高科技特征的引领行业发展的产品方案占比显著提高，在产品（业务）结构优化上取得突破，形成金税产业、金融科技与服务产业、物联网技术及应用产业三大支柱性产业齐头并进的产业格局。到2020年，计划实现营业收入500亿元，具备千亿元级的关联资源控制能力，国际化经营收入占比达到15%，在世界多个国家或地区建立行业应用案例，力争进入全国电子信息百强行列前十位。　　7.可转债与正股的投资对比：公司发行的可转换债券共融资23.87亿元，规模中等，目前溢价率较高，年化收益率升至1%以上，从安全的角度看配置转债更好些，必竟转债的安全边际很高，最低也能收到1%以上的利息。正股目前市值接近400亿，市盈率25倍相比行业内公司并不算高，且未来如果能实现2020年收入翻一倍的目标，则股价至少也能翻一倍。公司计划2017年实现营业收入289亿元，也就是较2016年的256亿增长13%左右，增速虽然不大，但从公司历年的业绩计划看，都还是实现了下年度的收入目标，所以2017年收入目标达成的概率还是较大的，至于2020年的收入目标可以作为参考，若真正实现则是四年收入翻一倍，当前的估值就不贵了，若想博取比转债更高的收益率就可以买入正股。

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