宠物食品第一股，欲乘行业春风蓄势待发

项拱祜

(发表于: 佩蒂股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-07-12

　　佩蒂股份(300673)　　公司为宠物食品第一股，已建立较强的海外渠道优势、上下游议价力和研发体系，上市后必将借助资本市场加快发展，做大做强，巩固行业龙头地位。2016 年公司实现营业收入5.51 亿元，同比增长10.69%；归母净利润8037 万元，同比增长38%。宠物咬胶产品销售额为5.18 亿元，占总营收的94%。其中，植物咬胶占比从2012 年的6%持续增长至2016 年的37.7%；畜皮咬胶占比56.45%，为营收占比最多的产品。毛利较高的植物咬胶占比提升，提升盈利能力。从地区分布来看，海外市场占总营收96.2%。　　欧美市场成熟，国内市场蓄势待发。全球宠物市场规模2015 年达到1050 亿美元，均保持了4%-5%的同比增速，稳定增长的引擎则主要来源于新兴市场的高速成长。美国为第一大宠物消费国。美国约65%的家庭至少拥有一只宠物，其宠物产业消费规模达到602.8亿美元，占到全球的60%以上。国内市场起步较晚，处于快速发展期。2010 年至2015年，我国宠物行业市场规模复合增长率超过50%，2015 年达978 亿元人民币，预测到2020年期间，保持年均32.8%的高速发展，成为全球第三大宠物市场。中国宠物行业进入快速发展期，消费者的品牌意识逐渐增强，宠物行业即将迎来“井喷时代”。　　宠物食品是最大的子领域，宠物医疗次之，且中国企业在宠物零食领域拥有较强话语权。美国宠物市场中，宠物食品和医疗为两大重要细分领域，分别占据38%和26%份额。2015年美国宠物食品行业收入达到240 亿美元。宠物食品又分为宠物主食、零食和保健品。在海外三者均衡发展，合在国内则以宠物主食为主，零食和保健品尚无形成消费习惯。行业格局导致，宠物主食多以国外主流品牌为主，而中国宠物零食公司多以OEM/ODM 为主。公司就是其中的典型代表。而宠物产业链的其他子领域更是高度分散，尚待建立标准和整合运营。　　募投项目分析：公司拟公开发行不超过2000 万股，募集资金将用于“年产3000 吨畜皮咬胶生产线技改项目”、“年产2500 吨植物咬胶、500 吨营养肉质零食生产线项目”、“研发中心升级改造项目”、“营销与服务网络建设项目”及“补充流动资金项目”。以上项目将帮助公司提升产能，更多的获取国外市场份额，同时为国内发展奠定基础；同时也将产生固定资产和折旧费用。　　风险揭示：核心客户收入占比较大的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险等。　　盈利预测和估值：从可比公司角度，A 股瑞普生物（申万农业覆盖）2017 年为32X；美股公司 SPB 的TTM 为24X。次新股和稀缺性可给予一定估值溢价。从次新股板块横向比较角度，市值30 亿以下的次新股绝大多数为净利润5000 万以下且无稀缺性的公司。公司的净利润处在万亿级别的行业，同时处于大行业具备稀缺性，市值均在50 亿上下。公司2016 年利润为8037 万，2017 年预计利润1 亿，合理市值为50 亿　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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干巨

佩蒂加油! 我中的第一支签就是佩蒂股份。

2017-07-12 13:17:01
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养原叫

发狗粮了，大家要拿住哦！

2017-07-12 15:14:48
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窦重梃

意思上60亿万级别的市场

2017-07-12 15:42:02
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齐袍杏

估值50亿保底，对应2000万股就是每股250元，真得有那么多吗？按照60亿估值股价要到300元，如是，不愧是宠物食品第一股，茅台的兄弟股

2017-07-12 15:57:12
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步卓昌

你会不会算今天已经28亿市值了你老人家不会是算的流动盘吧

2017-07-12 16:12:27
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吉航

人家算的是总市值你拿2000万股算什么？菜鸟真让人无语啊

2017-07-12 16:13:26
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谭名俐

6000万股合理估值80-90元?

2017-07-12 16:40:42
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姚佩外

这些报告看看就好，次新开不开板看大盘，像当年暴风，如果它不是碰到环境好，哪里来那么多个板，现在环境不好，一般7到10个板之间就要注意，当然，开板后不意味着就是最高点，只要有话题性开板调整一下后都会出现第二波拉升

2017-07-12 16:58:59
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夏律

哈哈

2017-07-12 18:57:06
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逄兆向

10个，热身。温州敢死队来。20个，热身。不开板，不卖。换手率60%内。不卖。大家，每天，挂单一手。发财啦

2017-07-12 19:56:05
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郑炎徐

12-15个涨停妥妥的。

2017-07-16 07:53:00
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伊晃条

2017-07-16 07:53:28
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扈背

2017-08-15 11:35:50
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齐袍杏

人家说的是蓄势待发，要蓄二年的势。

2017-08-15 11:41:08
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李到式

有一句麻买皮不知当讲不当讲？！！！

2017-08-15 13:30:43
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雷翎

顶起

2017-08-28 21:26:31
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隆动

龙头股！定期！

2017-08-29 09:59:10
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怀令及

2017-08-29 12:59:51
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宓马界

2017-09-13 13:10:06
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辛常庇

2017-09-15 21:30:31
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