宠物零食出口领先企业，行业发展市场广阔

郁崃壶

(发表于: 佩蒂股份股吧更新时间: )

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宠物零食出口领先企业，行业发展市场广阔查看PDF原文

研报日期：2017-07-27

　　佩蒂股份(300673)　　投资逻辑　　宠物零食出口领先企业：佩蒂股份是专业从事营养保健型、功能型宠物零食的公司，主要产品为畜皮咬胶和植物咬胶，收入占比>90%，销售渠道以ODM 出口为主、目前主要出口到美国、欧盟、加拿大等国家和地区，国外销售占比超 96%。公司 2014-2016 年分别录得收入 3.97 亿/4.97 亿/5.51 亿元，同比 2.56%/25.2%/10.7%，近三年净利率分别为 7.1%/11.7%/14.6%。　　发达国家宠物食品行业较为成熟，国内刚起步： 2016 年全球宠物市场规模达 764 亿美元，近 5 年保持低个位数增长。国内宠物市场虽起步较晚但发展速度较快， 2016 年国内宠物行业市场规模达到 1,220 亿元，其中宠物食品市场规模约 350 亿元，同比 41.2%，过去 10 年 CAGR 近 40%。预计未来几年我国宠物食品行业仍将保持年均 30%左右的增速，动力主要来源于宠物数目的增加、加工类宠物食品喂养比例上升以及宠物消费意识的增强。　　公司已积累较强客户渠道资源，海外布局增强原料成本优势：渠道方面经过多年发展，公司已与知名宠物产品品牌商（ Spectrum， PetMatrix、Petsmart 等）建立了良好的合作关系。另外，公司在沃尔玛等大型零售超市、宠物专卖店等零售终端渠道也在进一步拓展当中。原材料方面，公司通过“一带一路” 由乌兹别克斯坦供应商采购畜皮咬胶半成品，其生牛皮资源丰富，较好的降低了生产成本，同时公司在越南投资的好嚼有限公司已成为公司重要生产基地，为公司进一步扩大生产降低成本打好基础。　　募集增加产能，加强营销：公司公开发行 2,000 万股，发行价格为 22.34 元/股，募集资金将用于“年产 3,000 吨畜皮咬胶生产线技改项目”、“年产2,500 吨植物咬胶、 500 吨营养肉质零食生产线项目” 以及“研发中心升级改造项目”和“营销与服务网络建设项目”。项目能够帮助公司打破产能瓶颈，提升市场份额，同时为打开国内市场提供支持。　　投资建议　　我们预计 2017-2019 年收入分别为 5.87 亿元/7.29 亿元/8.04 亿元，分别同比 6.6%/24.2%/10.2%，净利润分别为 8,761 万元/1.14 亿元/1.29 亿元，对应 EPS 为 1.095 元/1.424 元/1.609 元。公司股票发行价格 22.34 元/股，对应 17/18 年 PE 分别为 20X/16X。考虑到宠物食品行业更大的成长空间，我们给予公司对应 18 年 PE 30X的估值水平，目标价格 42.7 元。　　风险　　销售不达预期/ /汇率大幅波动等[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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白圭

一字板吗？

2017-07-27 09:09:27
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晏订炮

套路

2017-07-27 09:25:22
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璩牡更

才四十二元的目标价，笑死人哦

2017-07-27 10:15:26
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吉仍帖

看到这个预估价也没睡了

2017-07-27 10:47:44
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唐肪

今天A股午惊魂幕

2017-07-27 12:07:53
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步旃

又要梅开二度！这票是喜鹊资源到60元没问题。

2017-07-27 12:09:23
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闻贯委

三大指数小幅低开，板块轮动完成后短期主板应有回踩10日线的动作出现，强势股注意高抛，如期出现较大回踩动作后再接回参与

2017-07-27 12:39:46
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卞胃届

调研报告就这水平

2017-07-27 17:01:34
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边估

的中证A股上述个

2017-07-27 17:24:06
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武放

明天高开还是低开

2017-07-27 18:03:18
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严美序

创业板起来了，明天高开高走

2017-07-27 18:04:44
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糜昏

泥玛，没涨就出研报出货，想害死劳纸吗

2017-07-27 22:30:44
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