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宠物零食出口领先企业,行业发展市场广阔

郁崃壶

(发表于: 佩蒂股份股吧   更新时间: )
宠物零食出口领先企业,行业发展市场广阔 查看PDF原文

研报日期:2017-07-27

  佩蒂股份(300673)  投资逻辑  宠物零食出口领先企业: 佩蒂股份是专业从事营养保健型、功能型宠物零食的公司,主要产品为畜皮咬胶和植物咬胶,收入占比>90%,销售渠道以ODM 出口为主、目前主要出口到美国、欧盟、加拿大等国家和地区,国外销售占比超 96%。公司 2014-2016 年分别录得收入 3.97 亿/4.97 亿/5.51 亿元,同比 2.56%/25.2%/10.7%,近三年净利率分别为 7.1%/11.7%/14.6%。  发达国家宠物食品行业较为成熟, 国内刚起步: 2016 年全球宠物市场规模达 764 亿美元,近 5 年保持低个位数增长。 国内宠物市场虽起步较晚但发展速度较快, 2016 年国内宠物行业市场规模达到 1,220 亿元, 其中宠物食品市场规模约 350 亿元,同比 41.2%,过去 10 年 CAGR 近 40%。 预计未来几年我国宠物食品行业仍将保持年均 30%左右的增速, 动力主要来源于宠物数目的增加、加工类宠物食品喂养比例上升以及宠物消费意识的增强。  公司已积累较强客户渠道资源,海外布局增强原料成本优势:渠道方面经过多年发 展, 公司 已与 知名 宠物 产品 品牌 商( Spectrum, PetMatrix、Petsmart 等)建立了良好的合作关系。另外,公司在沃尔玛等大型零售超市、宠物专卖店等零售终端渠道也在进一步拓展当中。 原材料方面, 公司通过“一带一路” 由乌兹别克斯坦供应商采购畜皮咬胶半成品,其生牛皮资源丰富,较好的降低了生产成本,同时公司在越南投资的好嚼有限公司已成为公司重要生产基地, 为公司进一步扩大生产降低成本打好基础。  募集增加产能,加强营销: 公司公开发行 2,000 万股,发行价格为 22.34 元/股,募集资金将用于“年产 3,000 吨畜皮咬胶生产线技改项目”、“年产2,500 吨植物咬胶、 500 吨营养肉质零食生产线项目” 以及“研发中心升级改造项目”和“营销与服务网络建设项目”。项目能够帮助公司打破产能瓶颈,提升市场份额,同时为打开国内市场提供支持。  投资建议  我们预计 2017-2019 年收入分别为 5.87 亿元/7.29 亿元/8.04 亿元,分别同比 6.6%/24.2%/10.2%,净利润分别为 8,761 万元/1.14 亿元/1.29 亿元,对应 EPS 为 1.095 元/1.424 元/1.609 元。公司股票发行价格 22.34 元/股,对应 17/18 年 PE 分别为 20X/16X。考虑到宠物食品行业更大的成长空间,我们给予公司对应 18 年 PE 30X的估值水平,目标价格 42.7 元。  风险  销售不达预期/ /汇率大幅波动等[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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  • 白圭
    一字板吗?
    2017-07-27 09:09:27

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  • 晏订炮
    套路
    2017-07-27 09:25:22

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  • 璩牡更
    才四十二元的目标价,笑死人哦
    2017-07-27 10:15:26

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  • 吉仍帖
    看到这个预估价也没睡了
    2017-07-27 10:47:44

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  • 唐肪
    今天A股午惊魂幕
    2017-07-27 12:07:53

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  • 步旃
    又要梅开二度!这票是喜鹊资源到60元没问题。
    2017-07-27 12:09:23

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  • 闻贯委
    三大指数小幅低开,板块轮动完成后短期主板应有回踩10日线的动作出现,强势股注意高抛,如期出现较大回踩动作后再接回参与
    2017-07-27 12:39:46

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  • 卞胃届
    调研报告就这水平
    2017-07-27 17:01:34

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  • 边估
    的中证A股上述个
    2017-07-27 17:24:06

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  • 武放
    明天高开还是低开
    2017-07-27 18:03:18

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  • 严美序
    创业板起来了,明天高开高走
    2017-07-27 18:04:44

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  • 糜昏
    泥玛,没涨就出研报出货,想害死劳纸吗
    2017-07-27 22:30:44

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