首商股份的持股逻辑 ——调整勿慌，逢低建仓。八义集八义集闲话2017-11-04养老金三个月前，在上周五收盘价的价位进入。长期关注并持有的首商股份，周五收盘价8.74，距离月内最高值9.85跌幅11%，虽然跌幅不太高，但因为自己十分熟悉她，觉得目前的价位已经具有投资价值。他虽然不属于新科技、OLED、5G、喝酒吃药、半导体等近期的新贵，但我想他终究会不辜负期坚守的初衷。（1）公司基本面：公司从事商贸零售业务历史悠久,拥有“燕莎友谊商城”、“燕莎奥特莱斯”、“西单商场”、“新燕莎MALL”等著名品牌。公司近年来有序推进传统百货店的门店调整,稳步发展购物中心和奥特莱斯。另外,公司第一大股东北京首都旅游集团有限公司旗下拥有首商股份、首旅酒店和全聚德3家上市公司,公司的实际控制人北京市国资委旗下拥有首商股份、王府井和北京城乡3家零售业上市公司。公司三季度末账面货币资金为22.82亿,自有物业价值较高,适合长线布局。（2）从行业来看，首商属于零售业，百货O2O，这种行业周期性不明显，收益比较稳健，比如2012-2016年的年末净利润分别为3.98亿，3.29亿，3.34亿，3.44亿，2.96亿，2017年，一二三季度净利润增长率分别为20.71%，15.54%，17.47%，预计2017年的净利润3.4亿元，2018年，2019年的净利润在3.6-3.8亿元。这种公司收益比较稳健，已冲破了网络电商的影响，找到了自己的模式，所以稳健投资者值得低吸。（3）该股为北京国资委控股，典型的大集团小公司背景，安全边际高，为北京首都旅游旗下的产业，同旗下的首旅酒店和全聚德，动作频频，股价已有较大表现，但首商一直没动过。作为国资改革的排头兵，未来首商重组预期较大，适合潜伏。（4）该股基金重仓，尤其是瑞银QFII持股，大家知道，QFII还是比较厉害的股海鲨鱼，不吃到大肉是不会离开的，首商在2010年价格15块时QFII也没走，反而在增持，显见他的长持看好眼光。尤其他在第三季度在养老金退出首商十大股东时，反而增持了102.89万股。同时，大股东里的三个个人，袁春兰，黄榕长，胡永华也是增仓的。（5）关于养老金的减持。首商、九阳和正海磁材，同为第二季度养老金建仓的股票，能被养老金看上，说明首商的安全、价值还是得到认可的。从K线上看，上季度养老金建仓首商的价格为8.7-8.8左右，也就是周五8.74的区间。建仓消息公布之后，第二天首商没有封住板，9.6附近养老金就大幅减仓了，吃相有点难看，但人家是为了稳健赚钱，说到底，也是为了全体老百姓养老金账户的保值增值，无可厚非。从三季度退出首商十大股东来看，养老金至少减持了8万股（原来180万股，也许还有一部分）。（6）重组预期。盘子小，与苏宁云商（1290亿），永辉超市（886亿），南京新百（428亿），百联股份（272亿）相比，首商总市值才57亿元，敬陪末位，不到他们的五分之一，甚至二十分之一，市盈率17.33，市净率1.65，安全风险极低，基本面很好，尤其是小盘股对重组的影响力，绝不可忽视，想象一下他有无成为江南嘉捷的可能性？（6）从股东结构来看，8家机构持仓合计4.21亿股，占流通盘的64.11%。在2017年一季度之前，股东人数持续缩减到3.5万户，因养老金二季度增持，诱发三季度跟风买进的散户增加，导致股东人数环比增加6.55%，但总数还是不多的，仅3.8万户，在上市公司中，算很少的。（7）土地价值。首商地处北京黄金地段，手里囤积的大量土地，变现资产可达3倍，相当于新增了两个首商；（8）延伸的多个题材概念：商业百货转型，互联网+，环球影城概念，冬奥会，旅游，京津冀协同发展等，尤其是环球影城的概念，值得展开想象，堪比迪士尼，因为首商在通州也有土地的。综上所述，首商在目前8.7左右的价格，长期投资价值凸显。

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